Mooi instapmoment voor ondergewaardeerd dividendaandeel
LEG is de op een na grootste woningbelegger in Duitsland. De onderneming richt zich op betaalbare huurappartementen in de welvarende en dichtbevolkte regio Noordrijn-Westfalen. Door een actieve overnamestrategie groeit LEG snel. Telde de portefeuille in 2013 bij de beursgang 94.000 appartementen, nu zijn dat er circa 166.200. Daarbij is ook de geografische spreiding verbeterd. Een vijfde van de appartementen is inmiddels gelegen buiten Noordrijn-Westfalen, waar dat in 2018 nog slechts 1% was.
LEG heeft dankzij de lage rente en krappe Duitse woningmark al langer de wind in de rug. Het dividend is over de afgelopen acht jaar met gemiddeld 11,3% per jaar gestegen en bedraagt over 2021 €4,07 per aandeel. In alle opzichten was 2021 een recordjaar. Dankzij de sterke vraag naar woningen steeg de intrinsieke waarde per aandeel met maar liefst 19,3% naar €146,10 per aandeel. LEG kocht een woningportefeuille (15.400 appartementen) van Adler en deed daarmee zijn grootste overname ooit. Daardoor schurkt de Loan-to-Value tegen het maximale niveau van 43% dat LEG nastreeft en is de ruimte voor nieuwe grote acquisities voorlopig beperkt.
Leg Immobilien een defensief dividendaandeel
De autonome huurgroei kan de komende jaren echter versnellen door de hoge inflatie. Het direct beleggingsresultaat neemt dit jaar met minstens 12% toe, mede dankzij de bijdrage van de acquisities van vorig jaar. Ik raam het dividend over 2022 op €4,69 per aandeel, wat een actueel dividendrendement oplevert van 4,6%.
De koers is dit jaar met 17% gedaald en noteert 30% onder intrinsiek. Daardoor zijn mogelijke waardedalingen van het vastgoed door de gestegen kapitaalmarktrente ruimschoots ingeprijsd. Met een gewogen resterende looptijd van de schulden van 7,5 jaar heeft de hogere rente voorlopig weinig invloed op de operationele resultaten. Het aandeel LEG manifesteert zich op dit koersniveau als een defensief dividendaandeel.
| Fondscode (ISIN) | DE000LEG1110 |
| Beurs | Xetra |
| Hoogste koers 12 mnd | € 139,80 |
| Laagste koers 12 mnd | € 98,52 |
| Beurswaarde | €7,3 mrd |
| Koers-winstverhouding 2021 | 18,3 |
| Dividendrendement (t) | 4,60% |
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.