ForFarmers heeft meer nodig dan een nieuwe topman
ForFarmers maakte woensdag bekend dat het voor €50 mln eigen aandelen gaat inkopen. Het is een van de laatste acties van topman Yoram Knoop. Hij stapt bij de aandeelhoudersvergadering op 14 april 2022 op. Knoop staat sinds begin 2014 aan het roer bij de onderneming. In oktober trok Adrie van der Ven zich al terug als operationeel directeur.
De wisselingen in de top van het concern doen zich voor op een moment dat de resultaten behoorlijk onder druk staan. Ondanks de overname van De Hoop Mengvoeders en de portfolio van Mühldorfer Pferdefutter eerder dit jaar, nam de totale voerafzet van ForFarmers met 1,4% af. De onderneming kampt met scherpere concurrentie en terughoudende klanten. Laatstgenoemde groep kampt met lagere afzetprijzen omdat de bestellingen uit de Europese horeca teruglopen als gevolg van lockdownmaatregelen.
Hoge energieprijs, lage ebitda
De onderliggende ebitda van ForFarmers is in het derde kwartaal met 22% gedaald. De impact van hogere energieprijzen is veel groter dan het effect van de kostenbesparingen die het bedrijf doorvoert, en ForFarmers waagt zich niet aan een voorspelling voor het vierde kwartaal. Bij de publicatie van de halfjaarcijfers was de prognose nog dat de onderliggende ebitda in lijn zou liggen met die van vorig jaar.
De sterke ebitda-daling en het intrekken van de eerdere prognose onderstrepen hoe uitdagend de marktomstandigheden zijn. Naar eigen zeggen zoekt de onderneming het antwoord in het versneld uitvoeren van de Build to Grow-strategie. Via autonome groei, overnames en kostenmaatregelen moet de ebitda stijgen van €96,2 mln in 2020 naar €125 mln à €135 mln in 2025.
Overnemen als oplossing
De ebitda-daling in het afgelopen kwartaal duidt erop dat snijden in de kosten en autonome groei niet afdoende zijn om de eigen doelstelling te halen in een klimaat waarin de afzet structureel onder druk staat door krimpende veestapels als gevolg van duurzaamheidsregelgeving. Nieuwe overnames zijn de belangrijkste troef om de ebitda op te schroeven. Met een solvabiliteit van 41,4% en een nettoschuldpositie van slechts €42,4 mln is daar ook alle ruimte voor.
Voorlopig wendt het bedrijf die ruimte vooral aan voor de inkoop van eigen aandelen en het dividend (€0,29 per aandeel). De wissel aan de top kan de broodnodige overnameactiviteit mogelijk verder vertragen. Zolang er geen omslag in zicht is voor de ebitda-daling en de afzetdaling, is er ook na de koersdaling van 35% in 2021 geen aanleiding om het verkoopadvies aan te passen.
ForFarmers in cijfers | 2021(t) | 2020 |
Omzet | €2,6 mrd | €2,35 mrd |
Onderliggende ebitda | €96,2 mln | €75 mln |
Winst per aandeel | € 0,40 | € 0,49 |