Updates

Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

AMG

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

ING

Advies
kopen
Aandelen Nederland

InPost

Advies
houden
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
houden
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen

Updates

Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

AMG

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

ING

Advies
kopen
Aandelen Nederland

InPost

Advies
houden
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
houden
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen
Advies Michiel Pekelharing, 1 dec 2021 09:47

ForFarmers heeft meer nodig dan een nieuwe topman

0 0 Leestijd ongeveer

Komend voorjaar krijgt ForFarmers een nieuwe topman. Die heeft meer nodig dan een groot aandeleninkoopprogramma om het vertrouwen van beleggers terug te winnen.

ForFarmers maakte woensdag bekend dat het voor €50 mln eigen aandelen gaat inkopen. Het is een van de laatste acties van topman Yoram Knoop. Hij stapt bij de aandeelhoudersvergadering op 14 april 2022 op. Knoop staat sinds begin 2014 aan het roer bij de onderneming. In oktober trok Adrie van der Ven zich al terug als operationeel directeur.

De wisselingen in de top van het concern doen zich voor op een moment dat de resultaten behoorlijk onder druk staan. Ondanks de overname van De Hoop Mengvoeders en de portfolio van Mühldorfer Pferdefutter eerder dit jaar, nam de totale voerafzet van ForFarmers met 1,4% af. De onderneming kampt met scherpere concurrentie en terughoudende klanten. Laatstgenoemde groep kampt met lagere afzetprijzen omdat de bestellingen uit de Europese horeca teruglopen als gevolg van lockdownmaatregelen.

Hoge energieprijs, lage ebitda

De onderliggende ebitda van ForFarmers is in het derde kwartaal met 22% gedaald. De impact van hogere energieprijzen is veel groter dan het effect van de kostenbesparingen die het bedrijf doorvoert, en ForFarmers waagt zich niet aan een voorspelling voor het vierde kwartaal. Bij de publicatie van de halfjaarcijfers was de prognose nog dat de onderliggende ebitda in lijn zou liggen met die van vorig jaar.

De sterke ebitda-daling en het intrekken van de eerdere prognose onderstrepen hoe uitdagend de marktomstandigheden zijn. Naar eigen zeggen zoekt de onderneming het antwoord in het versneld uitvoeren van de Build to Grow-strategie. Via autonome groei, overnames en kostenmaatregelen moet de ebitda stijgen van €96,2 mln in 2020 naar €125 mln à €135 mln in 2025.

Overnemen als oplossing

De ebitda-daling in het afgelopen kwartaal duidt erop dat snijden in de kosten en autonome groei niet afdoende zijn om de eigen doelstelling te halen in een klimaat waarin de afzet structureel onder druk staat door krimpende veestapels als gevolg van duurzaamheidsregelgeving. Nieuwe overnames zijn de belangrijkste troef om de ebitda op te schroeven. Met een solvabiliteit van 41,4% en een nettoschuldpositie van slechts €42,4 mln is daar ook alle ruimte voor.

Voorlopig wendt het bedrijf die ruimte vooral aan voor de inkoop van eigen aandelen en het dividend (€0,29 per aandeel). De wissel aan de top kan de broodnodige overnameactiviteit mogelijk verder vertragen. Zolang er geen omslag in zicht is voor de ebitda-daling en de afzetdaling, is er ook na de koersdaling van 35% in 2021 geen aanleiding om het verkoopadvies aan te passen.

‘Piekvlees’: in 2025 komt de omslag
In de olie-industrie is ‘piekolie’ de omschrijving voor de structurele daling die wordt ingezet nadat de olieproductie zijn hoogtepunt heeft bereikt. Een vergelijkbare omslag kan zich in de vleesindustrie aftekenen. In het eerder dit jaar gepubliceerde rapport ‘Food for Thought’ rekent consultancyfirma Boston Consulting Group voor dat ‘piekvlees’ in Europa en de VS al in 2025 bereikt kan worden. Die omslag wordt veroorzaakt door de groeiende populariteit van vleesvervangers en door inkrimping van de veestapel door strengere milieuwetgeving. De rol die de stikstofproblematiek speelt in de kabinetsformatie draagt bij aan de negatieve nieuwsstroom rond het aandeel ForFarmers. Samen met België is de thuismarkt goed voor meer dan de helft van de totale voerafzet.
ForFarmers in cijfers 2021(t) 2020
Omzet €2,6 mrd €2,35 mrd
Onderliggende ebitda €96,2 mln €75 mln
Winst per aandeel € 0,40 € 0,49

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!