NN Group | Sectorfavoriet ziet kansen voor kapitaalaanwas

De grootste verrassing bij de zogeheten investor & analyst deep dive van NN Group zat niet in de financiële doelen, maar in de wijze waarop het verzekeringsbedrijf die op de lange termijn wil halen. Het bedrijf streeft naar een operationele kapitaalaanwas van €1,5 mrd in 2023. De vrije kasstroom ligt op termijn ongeveer op hetzelfde niveau.

Een van de aanjagers van toekomstige groei is de positie op groeimarkten in onder meer Oost-Europa. In de OESO-landen vormen de bruto verzekeringspremies grofweg 9% van het bbp. In verschillende landen waar NN Group actief is – zoals Turkije, Roemenië en Polen – ligt dat percentage op of onder 3%. De groei wordt behalve door een groeiende afzet van verzekeringsproducten in deze landen ook gedreven door een economische groei van circa 6% per jaar.

De onderneming heeft al een brede klantenbasis op de pensioenmarkt. Dit maakt het mogelijk om via bestaande kanalen meer producten te verkopen. Uit de presentatie komt naar voren dat de coronapandemie de vraag naar levens- en ziektekostenverzekeringen in opkomende markten aanwakkert.

Herziening pensioenstelsel biedt kansen

De tweede factor die de kapitaalvergaring moet gaan aanwakkeren is de herziening van het pensioenstelsel. Naar verwachting wordt de nieuwe wetgeving vanaf 2022 over een periode van vijf jaar ingevoerd. Met name de groei in het segment defined contribution (beschikbare-premieregeling) biedt kansen. Het bedrijf verwacht dat zijn beheerd vermogen in deze categorie met ruim €5 mrd zal groeien naar €32 mrd.

Topman David Knibbe voorziet dat zijn bedrijf door de schaalgrootte (40% marktaandeel) een grote rol gaat spelen bij de consolidatieslag die in dit deel van de pensioenmarkt op gang komt. Hij benadrukt dat de strijd om de eerste transacties het grootst is, zodat latere aankopen het meest winstgevend kunnen zijn voor de verzekeraar.

Aandeel NN Group blijft koopwaardig en sectorfavoriet

Uit de presentatie komt duidelijk naar voren dat er op de concurrerende verzekeringsmarkt voldoende kansen liggen om de kapitaalaanwas in lijn met de plannen op te schroeven. Dat legt een stevig fundament onder het aantrekkelijk (en groeiende) dividendrendement van 5,7%.

De goede vooruitzichten van deze sectorfavoriet zijn aanleiding om het koopadvies voor het aandeel NN Group te herhalen.