Advieswijziging | Sligro ondanks versoepelingen aan de prijs

Dinsdag werd bekend dat de anderhalve meter afstand in Nederland vanaf 25 september komt te vervallen. Daarmee zette het demissionair kabinet een volgende stap in de versoepeling van de coronaregels. Daartegenover staat dat mensen die de horeca willen bezoeken een coronatoegangsbewijs moeten laten zien.

Voor een groot deel van de Nederlanders zou dit geen belemmering moeten zijn. Uit recente cijfers van het RIVM blijkt namelijk dat 77 procent van de volwassenen inmiddels volledig is gevaccineerd. Daarmee zou ook de omzet van groothandel Sligro op korte termijn weer kunnen terugkeren naar het niveau van voor corona.

Cijfers en resultaten

Bij de halfjaarcijfers zagen we al een verbetering optreden in de cijfers, die voornamelijk tot stand kwam in juni. De omzet kwam in het tweede kwartaal daardoor uit op €460 mln, waar dat als gevolg van de lockdownmaatregelen in het eerste kwartaal nog €328 mln was. De totale omzet over de eerste helft van het jaar kwam daarmee uit op €788 mln, een afname van 16,5%, vergeleken met dezelfde periode een jaar eerder.

Het operationeel resultaat (ebitda) steeg dankzij kostenbesparingen met 30% naar €35 mln en dat was beter dan verwacht. Analisten rekenden op voorhand op circa €25 mln. De vrijekasstroom steeg van €28 mln naar €40 mln en daarmee wist Sligro de nettoschuld terug te brengen tot €355 mln.

Eind 2020 bedroeg de nettoschuld nog €402 mln. De nettoschuld/ebitda ratio van 2,2 ligt daarmee ruim onder de 3,0 die is afgesproken met de banken.  Vanwege NOW-steun van de overheid zal het bedrijf over het huidige boekjaar echter geen dividend uitkeren.

Aandeel Sligro naar ‘houden’

Met de aangekondigde versoepelingen reken ik erop dat de omzet van Sligro volgend jaar weer boven het niveau van 2019 zal uitkomen. Bij een geschatte winst per aandeel van €1,07 in 2022, komt de koers/winstverhouding bij een beurskoers van €23,10 uit op 22. Qua waardering is Sligro daarmee naar mijn mening behoorlijk aan de prijs.

De huidige waardering in combinatie met de toenemende druk van de concurrentie is voor mij reden tot een adviesverlaging. Het koopadvies voor het aandeel Sligro wordt daarom voor nu aangepast naar ‘houden’.