Randstad | Dividend versus een historische hoge k/w

Met een autonome omzetgroei van 38,2% tot €6,08 mrd overtreft Randstad de marktverwachting van 33% groei. Natuurlijk is er wel een zwakke vergelijkingsbasis, gezien de crisis van vorig jaar, maar met dit cijfer ligt de omzet niettemin 3% hoger dan in het tweede kwartaal van 2019. Randstad heeft zich dus volledig hersteld van de coronaklap.

In alle landen zien we significant herstel, maar de prestaties in Noord-Amerika vallen de markt tegen. De economie heeft zich hier snel hersteld, maar de omzetgroei van 23% houdt hier geen gelijke tred mee. Dit duidt op mogelijk verlies aan marktaandeel, al kwam concurrent ManpowerGroup met vergelijkbare groeicijfers.

Marge omhoog

De ebita kwam over het tweede kwartaal uit op €260 mln, tegen een marktverwachting van €240 mln. Daarmee bedroeg de ebita-marge  4,3%, nipt hoger dan de 4,2% die door analisten werd voorzien. Over het eerste kwartaal van dit jaar lag de marge nog op 3,7%. Qua winstgevendheid is het concern nog niet op pre-corona-niveau, want twee jaar terug lag de ebita-marge nog op 4,7%.

Onder de streep boekt Randstad een nettowinst van €176 mln, tegen een verlies van €57 mln een jaar terug. De winst per aandeel is uitgekomen op €1,03, waarmee de teller na de eerste jaarhelft staat op €1,79 per aandeel. De schuldratio inclusief leaseverplichtingen bedraagt slechts 0,4. Er is een goede kans dat aandeelhouders dit jaar wederom een extra dividend of aandeleninkoop tegemoet kunnen zien. Voor een dergelijke uitkering geldt een schuldratio onder de 1, mits de markt het toelaat.

Advies op aandeel Randstad

Randstad is positief over de rest van het jaar, al blijft het zicht nog troebel. Volumes begin juli wijzen op een aanhoudend positief momentum. Ik houd vast aan mijn winsttaxatie van €4 per aandeel, dicht tegen de €4,17 van 2019 aan. Het totale dividend schat ik nu in op €3,62. In de koers zit ook nog een speciaal dividend van €1,62 over 2020 (ex-dividenddatum 24 september 2021).

De huidige k/w van 15,5 is historisch hoog, en gevoelig voor tegenvallers zoals in de VS. Het dividendrendement van 5,5% blijft echter aantrekkelijk. Ik geef daarom het aandeel Randstad een houdadvies.