RELX | Wachten op groen licht voor evenementen

Als aanbieder van professionele informatie houdt RELX tijdens de coronaperiode goed stand. Scientific, Technical en Medical (STM), het vroegere Elsevier, was vorig jaar de meest winstgevende afdeling van de groep en zag de omzet en de operationele winst over die periode met 1% toenemen. Het aantal gepubliceerde artikelen blijft groeien. Dit jaar mikt RELX voor deze divisie op een bescheiden omzetgroei en een hogere winstmarge. Risk is de snelst groeiende afdeling, zowel wat betreft omzet (+3%) als marge (+4%).

Deze trend zal zich dit jaar voortzetten. Ook Legal doet het goed, met de digitale database LexisNexis. Ook bij deze divisie wordt een omzet- en margestijging vooropgesteld. De organisatie van conferenties en evenementen, ondergebracht in de divisie Exhibitions, leverde vorig jaar echter 69% minder omzet op en leed een operationeel verlies van £164 mln. Exhibitions was vorig jaar goed voor slechts 5% van de omzet, tegenover 16% een jaar eerder.

Nog geen normalisatie 

Wel klaart de hemel stilaan op wat de organisatie van evenementen betreft. In het eerste kwartaal waren er 56 evenementen, vooral in Japan en China. In de Verenigde Staten heropent de sector langzaam en in Europa staat een aantal testevenementen gepland. Een volledige normalisatie zit er evenwel niet voor het einde van de zomer aan te komen. Het herstel zal tijd kosten en de omzet van Exhibitions zal dit jaar nog niet het niveau van 2019 bereiken.

Aandeel RELX op ‘houden’

Per saldo zal de omzet dit boekjaar op groepsniveau licht groeien en zal de winstmarge toenemen. RELX realiseerde vorig jaar een vrije kasstroom van £1,22 mrd, en dat was 28% minder dan een jaar eerder. Kosten verbonden aan overnames, aandeleninkopen en de uitkering van dividenden lieten de schuld met £707 mln oplopen naar £6,9 mrd of 3,3 keer de aangepaste bedrijfswinst (ebitda).

Ondanks de verwachte omzetgroei in het lopende boekjaar ga ik voor het aandeel RELX bij een vrij pittige k/w van 23 niet verder dan een houdadvies.