Euforie op de liquiditeitsgolf
Volgens indexaanbieder Standard & Poor’s (S&P) wist liefst 82% daarvan de gemiddelde analistenverwachting te verslaan. Normaal gesproken – maar wat is normaal aan dit cijferspel – presteert ruim 71% van de bedrijven beter dan analisten verwachten, zo blijkt uit data van S&P die teruggaan tot 2013.
De stemming op de financiële markten is dan ook opperbest. De belangrijkste Amerikaanse en Europese aandelenindices staan op of dichtbij de hoogste stand ooit en het aantal IPO’s en hun omvang is dit jaar opvallend groot. Ook op de grondstoffenmarkt worden onder meer door hout en ijzererts nieuwe records aangetikt terwijl de koperprijs ook weer richting de hoogste stand ooit gaat.
De ontwikkelingen op de markt voor bedrijfsobligaties staan doorgaans wat minder in de belangstelling, maar hier was de stemming eveneens uitbundig. De fraaiste illustratie daarvan was begin deze week te zien op de markt voor de in dollars uitgegeven risicovolle bedrijfsobligaties. Het effectief rendement van de Bloomberg Barclays Index van dollar-high yieldleningen met een CCC-rating bereikte het laagste niveau ooit. Bedrijven met een CCC-rating zijn slechts enkele stappen verwijderd van wanbetaling. Deze beweging is wel te verklaren.
Eerder deze maand verlaagde kredietbeoordelaar Fitch zijn verwachtingen voor het aantal wanbetalingen in de VS. Fitch ging eerst nog uit van een wanbetalingspercentage van 3,5 maar rekent nu op slechts 2 voor eind dit jaar. Extreme steunmaatregelen van overheden en centrale banken droegen daar volgens de kredietbeoordelaar flink aan bij.
Volgen de wanbetalingen dan later?
Economen van de Bank voor Internationale Betalingen (BIB) vroegen zich afgelopen maand echter af of het uitstel of afstel van wanbetalingen en faillissementen betreft. Het aantal wanbetalingen als gevolg van de coronacrisis is immers achtergebleven bij wat in een dergelijke crisis verwacht mag worden. Ruime toegang tot kredietfaciliteiten heeft wanbetalingen op de korte termijn voorkomen maar bedrijven wel met extra schuld opgezadeld. Volgens de BIB-economen is het dan ook te vroeg om wanbetalingsrisico helemaal af te schrijven.
Voorlopig echter feesten beleggers op de golf van liquiditeiten en zijn gedachten over de hoogte van de rekening voor dit feest naar de achtergrond geschoven.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.