IMCD | Nog altijd te duur

IMCD levert wereldwijd speciaal chemicaliën aan grote chemiebedrijven als DSM en DowDuPont. Te denken valt hierbij aan ingrediënten voor de cosmetica, farmacie en voedingsindustrie. Deze markten zijn beduidend minder cyclisch dan de bulkchemie. IMCD toont zich dan ook behoorlijk coronaproof, maar ook dit bedrijf kan zich niet geheel onttrekken aan de krimp van de mondiale economie. Over de eerste jaarhelft is de omzet met een magere 1% gestegen tot ruim €1,4 mrd. Het autonome cijfer geeft IMCD helaas niet, maar het zegt wel dat de omzetstijging vooral komt door overnames. Het tweede kwartaal zal dus een autonome krimp van enkele procenten hebben laten zien.

De operationele ebita steeg over de eerste jaarhelft met 7%. Naast de bijdrage van overnames zou hier wel sprake zijn van autonome groei. Het sterkst presteert IMCD in Noord- en Zuid-Amerika alsmede in Azië-Pacific. In de Europese regio staan de resultaten al langer onder druk. Als percentage van de omzet steeg het operationele ebita van 8,8 naar 9,3. Onderaan de streep is de nettowinst 6% hoger uitgekomen op €90,2 mln, gelijk aan €1,69 per aandeel. Minder gunstig ontwikkelt zich de vrije kasstroom, die met 6% afnam tot €76,3 mln. Hogere investeringen in werkkapitaal liggen hier aan ten grondslag.

Vooruitzichten

Ceo Piet van der Slikke zegt dat het momenteel lastig te voorspellen is hoe de rest van het jaar zal verlopen. De economische consequenties van de pandemie zijn daarvoor te onzeker. Intussen blijft IMCD werken aan haar diversificatiestrategie over klanten, markten en geografisch. Eind van de verslagperiode beliep de schuld-ratio 2,5 wat nog ruim binnen de bankconvenanten van 3,5 zit. IMCD zal dus waar mogelijk overnames blijven doen. Dit is nu meer dan ooit nodig om de groei erin te houden. Ik blijf bij het verkoopadvies. IMCD is een krachtig bedrijf, maar met een k/w van 34 en mogelijke verdere groeivertraging in Amerika mijns inziens veel te duur.