Advieswijziging | Kendrion toont veerkracht
Kendrion, fabrikant van elektromagneten die ongeveer fifty-fifty worden afgezet in de automotive en industrie, heeft de omzet in het tweede kwartaal autonoom met 34% zien krimpen tot €85,1 mln. De omzet gerelateerd aan de automotive daalde met 44%. Door de bijdrage van het begin dit jaar overgenomen Duitse INTORQ bedraagt de omzetdaling ‘slechts’ 22%.
INTORQ versterkt de positie van Kendrion in industriële remsystemen en draait boven verwachting. De industriële omzet viel autonoom met 18% terug, maar inclusief INTORQ was sprake van 15% groei. Het genormaliseerde ebitda voor het concern als geheel viel met 36% terug tot €8,1 mln; de nettowinst daalde met 75% tot €1,1 mln. Na zes maanden bedraagt die €5,8 mln, gelijk aan €0,39 per aandeel. De cijfers zijn niettemin beter dan verwacht. ING-analist Tijs Hollestelle ging uit van een nettoverlies van €1,1 mln. Kostenbesparingen, de goede prestaties van INTORQ en een sterk herstel in China dempten de val van de resultaten. Geholpen door INTORQ, dat voor circa 20% in China actief is, maakt China inmiddels meer dan 10% van de totale omzet van Kendrion uit. Vergeleken met het tweede kwartaal 2019 groeide het bedrijf in China autonoom met 13%.
Banken werken mee
Met een schuldratio (ebitda/nettoschuld) van 2,6 zit Kendrion nog ruim binnen de bankconvenanten van 3,5. Met de banken is evenwel overeengekomen de convenanten op te rekken tot een schuldratio van maximaal 5,8 tot eind eerste kwartaal 2021. Dit geeft het bedrijf genoeg lucht om te blijven investeren in de eigen business en mogelijk een overname te doen. Hoewel het concern de impact van Covid-19 in de rest van het jaar zal blijven voelen en mogelijk ook in 2021, vormen de meevallende cijfers voor mij reden het advies op het aandeel te verhogen van ‘houden’ naar ‘kopen’.
Kendrion is uitstekend gepositioneerd om te profiteren van elektrificatie in automotive en robotisering. Voor 2021 is een winst per aandeel van boven de €1 mogelijk en kan de koers een flink herstel doormaken.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.