Adyen | Alles valt op zijn plaats

Voor veel bedrijven is de coronapandemie een bron van onzekerheid, maar voor Adyen ontpopt het zich tot een extra groei-aanjager. De verschuiving van contant afrekenen naar digitaal betalen komt in een stroomversnelling. Fysieke winkelverkopen staan weliswaar overal ter wereld onder druk, maar voor betalingsverwerkers als Adyen wordt dat ruimschoots gecompenseerd doordat meer mensen contactloos afrekenen of inkopen doen via het internet.

Dat is geen tijdelijke opleving, maar een structurele omslag omdat veel mensen het gemak van de nieuwe betalingsvorm ervaren. Consultancyfirma Bain & Company heeft de prognose voor het marktaandeel van digitale betalingen in 2025 de afgelopen maanden opgeschroefd van 57% naar 67%. Die omslag weegt zwaarder dan de terugval in het aantal verwerkte transacties voor reisbureaus en luchtvaartmaatschappijen (circa 6% concernomzet).

Leidende positie op groeiende markt voor Adyen

Behalve van accelererende marktgroei plukt Adyen ook de vruchten van een groeiend marktaandeel. Het bedrijf haalt een stevige stroom nieuwe klanten binnen en voegde half juni nog Amazon Pay aan zijn platform toe. De malaise bij branchegenoot Wirecard opent bovendien de deur om zaken te doen met ondernemingen die op zoek zijn naar een meer solide partner.

Toch zitten er voor Adyen twee kanten aan de problemen bij de Duitse betalingsverwerker. De kans is groot dat toezichthouders strengere eisen gaan stellen waardoor het bedrijf meer personeel vrij moet maken voor compliance-taken. In dat geval wordt de afzwakkende stijging van de ebitda-marge (van 52,2 naar 56,6% in 2019) weer wat minder een aanjager voor toekomstige winstgroei.

Voorlopig heeft de accelererende marktgroei echter meer impact op de resultaatontwikkeling. De winstverwachting voor 2021 wordt opgeschroefd naar €15 per aandeel. Daarmee komt de k/w op bijna 90. Die extreme waardering maakt het aandeel kwetsbaar voor tegenvallers, zoals strengere eisen van de toezichthouder of de komst van een nieuwe concurrent met veelbelovende technologie. Aan de andere kant is het door het sterke koersmomentum en de positieve nieuwsstroom voorbarig om nu al te verkopen. Adyen verdient dan ook een houdadvies.