Hunter Douglas | Nog aantrekkelijker na koersdaling

Hunter Douglas, de grootste producent van raambekleding ter wereld kwam afgelopen week met een korte mededeling voor haar aandeelhouders. Het dividend van €2,10 per aandeel wordt geschrapt als gevolg van de onzekere economische vooruitzichten. Dat een verdere toelichting ontbrak, zijn aandeelhouders inmiddels wel gewend. Hunter Douglas staat namelijk niet bekend om haar openheid. Het jaarverslag 2019 telt slechts 76 pagina’s en ook een bezoek aan de vergadering van aandeelhouders is niet eenvoudig, deze wordt namelijk jaarlijks georganiseerd in Curaçao.

Het beperkt delen van informatie, de lage free float (zie kader) en het ontbreken van analisten die het aandeel volgen zijn niet bevorderlijk voor de interesse van beleggers. De beurskoers van het aandeel stond daardoor de afgelopen maanden wellicht extra onder druk. Bij een slotkoers van €43,60 op 1 juni 2020 betaalden beleggers op basis van de winst per aandeel 2019 van €7,12, nog maar slechts 6 keer de winst. Het aandeel wordt daarmee een stuk lager gewaardeerd dan vergelijkbare bedrijven op de beurs. De k/w op basis van de winst per aandeel 2019 bij het Franse Somfy komt namelijk uit op 19, bij het Taiwanese Nien Made ligt deze op 17.

Vooruitzichten Hunter Douglas onveranderd

Het bedrijf liet eerder dit jaar tijdens de publicatie van de kwartaalcijfers weten rekening te houden met een substantieel lagere omzet en winst in 2020. De vooruitzichten voor de middellange termijn blijven echter onveranderd goed. Herstel is te verwachten zodra we de coronacrisis achter ons kunnen laten. Daarbij is het goed om te weten dat het vierde kwartaal historisch gezien het belangrijkste kwartaal is voor Hunter Douglas. De raambekleder heeft daarnaast genoeg vet op de botten om een moeilijke periode te doorstaan.

Ik maak de inschatting dat Hunter Douglas in 2021 een vergelijkbare winst kan behalen als in 2019. Bij een taxatie van de wpa 2021 van € 7,10 komt de koers/winstverhouding uit op 6. Dat is een zeer aantrekkelijke waardering, die geen recht doet aan het groeipotentieel van het bedrijf. Ik herhaal het koopadvies.