De favoriete sectoren van Barclays
De MSCI Europe Index noteert tegen een koers-winstverhouding van 10 op basis van de winstverwachtingen voor het lopende jaar. Dat is ruim 20% goedkoper dan de afgelopen vijftien jaar het geval was. Op sectorniveau zijn de verschillen soms nog groter. Zo noteren banken tegen een 47% lagere k/w dan de afgelopen vijftien jaar gebruikelijk was. Deze waarderingen zeggen Barclays echter niet heel erg veel omdat ze van huidige winsttaxaties uitgaan. De bank onderwierp de Europese aandelensectoren dan ook aan een stresstest. In deze test keek de bank terug op de winstdalingen per sector in de laatste drie recessies. De brede MSCI Europe Index zag de winst per aandeel gedurende deze perioden met gemiddeld 34% dalen.
Duur en goedkoop
Maar ook hier waren de verschillen tussen de sectoren aanzienlijk. In de autosector bedroeg de gemiddelde daling van de w.p.a. in de laatste drie recessies liefst 55%. Sectoren als Gezondheidszorg en Voeding & Drank wisten ook tijdens recessies de winst per aandeel – met zo’n 4% – te laten stijgen. Barclays berekende per sector de k/w op basis van de winstontwikkeling gedurende recessies en vergeleek deze met de huidige waardering. Volgens Barclays zijn sectoren als Chemie, Luxegoederen, Retail en Technologische hardware nu duur. Energie, Bouw en Entertainment zijn erg goedkoop en banken en nutsbedrijven redelijk goedkoop. De analyse verandert overigens niets aan de sectorvoorkeur van de bank. Barclays houdt een voorkeur voor Financials, Industrie, Nuts en Technologie en is minder enthousiast over Telecom en Cyclische consumentengoederen.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.