Updates

Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASR

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
houden
Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
verkopen

Updates

Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASR

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
houden
Aandelen Nederland

Altice Europe

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
verkopen

Advieswijzigingen Vastgoed | De winnaars en verliezers

0 0 Leestijd ongeveer

In een poging de verspreiding van het virus in te dammen, gooien steeds meer landen de winkels dicht. Kleinere winkelketens kunnen dit niet lang volhouden. Dit heeft negatieve gevolgen voor de cashflow van de winkelvastgoedfondsen.

ECP is door zijn positie in Italië zwaar getroffen en probeert waar mogelijk zijn huurders te ondersteunen. Bij de andere winkelfondsen zal dat niet anders zijn. ECP, Vastned en URW beschikken over een goede liquiditeitspositie en kunnen voorlopig aan hun rente- en aflossingsverplichtingen voldoen. Maar naarmate de sluitingen langer duren, zullen er meer faillissementen onder de huurders ontstaan. Een eerste maatregel is dan om in het dividend te snijden. ECP heeft de dividendbetaling al opgeschort. Ik reken op forse dividendverlagingen van alle winkelvastgoedfondsen. Dit ook met het oog op het gevaar van stevige afboekingen.

Houden en verkopen

Om de bankconvenanten niet te schenden, mag het vastgoed van URW met maximaal circa 30% dalen. Bij Vastned is dat ruwweg 20% en bij ECP schat ik dit in op circa 27%. Tijdens de kredietcrisis in 2008 en 2009 daalde het vastgoed van URW met circa 19%. Als de coronacrisis een jaar aanhoudt, zal de afboeking nu wel eens hoger kunnen uitpakken. Zijn de banken niet coulant, dan volgen er gedwongen vastgoedverkopen of verwaterende emissies. Hoewel niemand weet hoe lang dit gaat duren, verlaag ik het houdadvies voor URW naar ‘verkopen’. Zolang er geen vaccin is, zullen de megawinkelcentra door consumenten voorlopig worden gemeden, ook wanneer deze hun deuren weer openen. De binnenstadwinkels van Vastned en de regionale centra van ECP (afwaardering 10% in kredietcrisis), met supermarkten als trekpleister, hebben wat dat betreft een betere uitgangspositie. Niettemin gaat Vastned naar ‘houden’. ECP blijft op ‘houden’ en Wereldhave op ‘verkopen’.

Koopwaardig vastgoed

Voor kantorenbelegger NSI zijn de balansrisico’s klein, gezien de lage schuldgraad van 27%. Cashflowisico’s zitten vooral in het HNK-concept, dat met kortlopende huurcontracten (gemiddeld 3,1 jaar) werkt en goed is voor een kwart van de totale huuropbrengsten. Ik zie NSI als een relatief veilige belegging en handhaaf het koopadvies. Ook voor logistiek vastgoedfonds WDP blijft de invloed van de coronacrisis op de cashflow voorlopig beperkt dankzij een goed gespreid huurdersbestand dat vooral bestaat uit internationale concerns. Om een fiscale beleggingsinstelling te blijven en aan de bankconvenanten te voldoen mag de gearing (schuld gedeeld door balanstotaal) maximaal 65% bedragen. Op basis daarvan schat ik dat de portefeuille met maximaal 25% mag dalen, uitgaande van de balans eind 2020. Hoewel moeilijk in te schatten, lijkt mij de kans op zo’n forse afwaardering klein. Tijdens de kredietcrisis daalde de portefeuille met circa 8%. Het houdadvies gaat naar ‘kopen’.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!