Updates

Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
houden
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unibail-Rodamco Westfield

Advies
houden
Aandelen Nederland

Wereldhave

Advies
houden
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Nederland

Eurocommercial Prop

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heineken

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen

Actueel advies

Dividendmotor Van Lanschot Kempen draait volop

0 0 Leestijd ongeveer

Van Lanschot Kempen worstelt net als andere banken met de lage rente. Maar voor beleggers die moeite hebben met de lage spaarrente, oogt het hoge dividend van de vermogensbank juist behoorlijk aanlokkelijk.

Voor Van Lanschot Kempen wordt het dit jaar lastig om de winstgroei uit 2019 te evenaren. Op 20 februari maakt de bank naar verwachting bekend dat de jaarwinst met ruim 10% is gestegen tot circa €90 mln. Een heel groot deel van die toename is te danken aan de verkoop van belangen in AIO II en VLC & Partners in de eerste jaarhelft. Die transacties leverden ruim €52 mln op.

Wel wordt dat effect deels teniet gedaan door een afschrijving die de bank op 10 januari aankondigde. Er wordt €35 mln aan goodwill afgeboekt op de overname van Kempen & Co, ruim tien jaar geleden. De onderneming prijst een wat lager groeitempo in, aangezien de economische cyclus het hoogtepunt nadert. Bovendien hanteert Van Lanschot voor Kempen een wat hogere risicopremie, met het oog op de fluctuerende kasstromen van de zakenbankactiviteiten.

IJzersterke kapitaalpositie

Een gevolg van de afschrijving is dat de winst over 2019 lager uitkomt dan het zich aanvankelijk liet aanzien. Dat geldt ook voor het dividend. De bank heeft het beleid om 50 tot 70% van het onderliggend nettoresultaat uit te keren aan de aandeelhouders.

Bij veel andere ondernemingen zou de mogelijkheid van een wat lager dividend leiden tot koersdruk. Van Lanschot Kempen gaf op de beurs echter nauwelijks een krimp. Dat heeft alles te maken met de ijzersterke kapitaalpositie en de bereidheid om die met de aandeelhouders te delen. Vlak voor de kerstdagen keerde de bank nog €1,50 per aandeel uit de kapitaalreserves uit. Desondanks ligt kapitaalbuffer CET1 met 22% ruim boven de eigen doelstelling van 15 tot 17%.

KERNCIJFERS
In € 2019 2018
Nettoresultaat 92,0 mln 80,3 mln
Client assets 105,0 mrd 81,2 mrd
Regulier dividend 1,70 1,45

Dividendrendement

De zeer hoge buffer gaat in de loop van 2020 iets dalen. Toezichthouder DNB verhoogt komend najaar de risicoweging voor Nederlandse obligaties van 11 naar 14% à 15%. Ook na die bijstelling laat de buffer van naar schatting ruim 20% echter voldoende ruimte om naast het reguliere dividend een nieuwe kapitaaluitkering te doen. Bovendien neemt de DNB-maatregel de angst weg voor de introductie van Basel IV, die anders over enkele jaren tot een eenmalige bijstelling van de risicoberekening van CET1 had geleid.

Op de huidige koers betalen beleggers circa 11 maal de winst over 2020. Die waardering heeft weinig opwaarts potentieel, maar het dividendrendement maakt het zeer de moeite waard om het aandeel toch in de portefeuille op te nemen. Ik verhoog het advies naar ‘kopen’.

Rentevoordeel dankzij doelgroep
Van Lanschot Kempen heeft een klein rentevoordeel ten opzichte van de Nederlandse grootbanken. De onderneming legt zich toe op wealth management in plaats van traditionele betaaldienstverlening. Dit maakt het makkelijker om de negatieve ECB-rente door te berekenen aan klanten. De bank hanteert al enige tijd een rente van 0% tot een spaarvermogen van €2,5 mln. Over het meerdere betalen spaarders 0,5%. Van Lanschot Kempen profiteert tevens meer van het goede beursklimaat. De client assets zijn in 2019 gestegen van €81,2 mrd naar meer dan €100 mrd. Het beheerd vermogen liet een soortgelijke groei zien. Hoewel de marges onder druk staan, slaagt de bank erin om via kostenbesparingen de onderliggende winst goed op peil te houden.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!