Column: de S&P500 uitgedrukt in goud vertelt een ander verhaal

Een belegging in de S&P500 stijgt wanneer beleggers optimistisch zijn over de toekomst en daalt wanneer ze somber zijn. Goud werkt precies tegengesteld. De S&P500 uitgedrukt in goud laat dus perfect het sentiment onder beleggers zien. In 1980 waren beleggers extreem enthousiast over goud en extreem negatief over aandelen. Het meest optimistische moment van de afgelopen vijftig jaar was 1999. De weg van extreem negatief sentiment naar extreem positief sentiment gaf de S&P500 uitgedrukt in goud een rendement van 21,1% per jaar en 4138% over die periode. Deze rendementen zijn nog zonder de dividenden.

Tussen 1999 en 2011 ging de S&P500 uitgedrukt in goud met gemiddeld 16,9% per jaar naar beneden voor een totaal verlies van 89,4%.

Dit komt overeen met andere perioden dat het sentiment van extreem positief naar extreem negatief ging. Tussen 1929 en 1933 ging de S&P500 uitgedrukt in goud met 86,4% naar beneden.

Tussen 1967 en 1980 daalde de S&P500 uitgedrukt in goud zelfs met 95,3%.

Het opvallende aan de genoemde jaartallen is dat gedurende de wereldwijde financiële crisis de S&P500 uitgedrukt in goud twee jaar later een bodem neerzette dan de S&P500 zelf. Dit rechtvaardigde het beleid van de Fed, die aan het begin van dit decennium met nog met allerlei crisismaatregelen kwam zoals QE2, Operatie Twist en QE3. De all time high van de bullmarkt S&P500 uitgedrukt in goud was in oktober 2018. Dit was het moment dat de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank Jerome Powell zei dat het tijd is om de QE-maatregelen terug te draaien. Dat zou op de automatische piloot gebeuren en zelfs in een milde recessie zou de balans dus blijven krimpen.

Beleggers schrokken zich een hoedje. Powell maakte eind december een draai door te zeggen dat QE een middel is dat in de gereedschapskist van de Fed hoort. Het kan volgens hem gebruikt worden buiten recessies en wanneer de rente boven 0% is. Aandelen herstelden zo snel dan er binnen vier maanden nieuwe all time highs waren voor de S&P500. De goudprijs ging echter net zo hard omhoog, waardoor eind augustus de S&P500 uitgedrukt in goud op dezelfde lage niveaus stond als in december 2018. Eind augustus was precies het moment dat de balans van de Fed weer begon te groeien. De S&P500 uitgedrukt in goud heeft de afgelopen twaalf maanden lagere toppen laten zien. Dit geeft aan dat zich spanningen opbouwen in het huidige beursklimaat.