Goedkopere grondstoffen eisen tol bij Rio Tinto en BHP Billiton

Rio Tinto presteerde in de eerste jaarhelft uitstekend, maar de hoge ijzerertsprijs leidde wel de aandacht af van enkele negatieve ontwikkelingen. De bruto bedrijfswinst (ebitda) klom naar $10,3 mrd. Dat was 11% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder.

Dit was met name te danken aan de explosie van de ijzerertsprijs. Rio ontving tussen januari en juni gemiddeld $85 per ton ijzererts, en dat was ruim een derde meer dan in 2018. De ijzerertsafdeling tekende voor een ebitda van $7,5 mrd, oftewel ruim 70% van het groepstotaal. Dat had nog meer kunnen zijn, want Rio haalde door logistieke en technische problemen de productieprognoses niet.

De afdelingen aluminium en koper & diamant deden het een stuk minder goed, met ebitda-dalingen van respectievelijk 38 en 11% als gevolg van lagere prijzen en oplopende kosten. Daardoor zal van de voorziene $1 mrd aan productiviteitswinsten dit jaar maar de helft worden gehaald.

Koper voor Rio Tinto

Rio wil de komende jaren meer inzetten op koper. Het Oyu Tolgoi-project in Mongolië blijft echter vertraging oplopen. Wel is er ruimte om dit jaar $12 mrd  aan de aandeelhouders uit te keren in de vorm van dividenden en de inkoop van eigen aandelen.

Het hoge rendement en de sterke balans kan het aandeel behoeden voor een forse terugval. Voor nieuwe aankopen raad ik aan te wachten tot de storm op de aandelenmarkten wat is gaan liggen. Ik handhaaf het houdadvies.

BHP Billiton

BHP Billiton komt op 20 augustus met de resultaten over het gebroken boekjaar 2018-2019. Het verhaal van dit bedrijf komt grotendeels overeen met dat van Rio Tinto. Het belang van ijzererts is met een geschat aandeel van 44% in de ebitda wel iets kleiner. Niettemin zullen ook bij BHP de kasstromen hoger liggen dan een jaar eerder. Steenkool (16% van de ebitda) is net als ijzererts sterk gerelateerd aan de Chinese staalindustrie. Ook de koperafdeling is erg cyclisch.

BHP onderscheidt zich van Rio Tinto met een oliedivisie die goed is voor een vijfde van de ebitda. WTI-olie zette het jaar goed in, maar viel in het tweede kwartaal sterk terug. Ook de vooruitzichten zijn niet zo gunstig door de tragere groei van de vraag naar ruwe olie. Net als bij Rio Tinto zal ook bij BHP de grootste bijdrage aan de winststijging van ijzererts komen. Ook voor BHP handhaaf ik het houdadvies.