Mooie halfjaarcijfers Vinci

Vinci, een van de grootste bouwbedrijven ter wereld, heeft een prima halfjaar achter de rug. Het concern wist zowel met haar bouwdivisie, als haar divisie concessies – waarmee het onder andere tolwegen en luchthavens exploiteert – te profiteren van gunstige marktomstandigheden. De omzet steeg naar €21,7 mrd, een toename van 10% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Het operationele resultaat (ebit) kwam uit op €2,3 mrd, een stijging van 9,1% vergeleken met de eerste zes maanden van 2018. Onderaan de streep werd een nettowinst geboekt van €1,4 mrd (€2,43 per aandeel). Dat is een toename van 4,5% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Daarmee waren de resultaten over de eerste helft van 2019 beter dan de gemiddelde verwachting onder analisten. Beleggers reageerden woensdag enthousiast op de cijfers en zetten het aandeel gedurende de handelsdag ruim 3% hoger.

Exploitatie tolwegen en luchthavens

De meest lucratieve divisie van Vinci is de divisie concessies, waarmee het tolwegen en luchthavens exploiteert. In de eerste zes maanden van 2019 steeg de omzet van deze divisie met 12% naar €3,8 mrd (slechts 18% van de totale omzet). Dat deze divisie de cash cow is van het bedrijf, blijkt uit de cijfers. In de eerste helft van het jaar was 81 % (€1,8 mrd) van het operationele resultaat namelijk afkomstig van deze divisie. De afgelopen jaren heeft het concern zich ingezet om de concessiedivisie uit te breiden.
De meest recente acquisitie is een belang van 50,1% in de luchthaven London Gatwick. In totaal betaalde Vinci hiervoor £2,9 mrd. Hierdoor is Vinci officieel sinds eind mei de op een na grootste luchthavenexploitant ter wereld met 46 luchthavens in 12 verschillende landen. Ook de exploitatie van het aantal tolwegen werd in de afgelopen jaren flink uitgebreid. Recent wist Vinci samen met het Ierse Abtran het management van een tolweg in Dublin binnen te halen voor een periode van elf jaar.

Advies

Vinci is een aantrekkelijk aandeel, doordat de luchthavens en tolwegen voor een stabiele inkomstenstroom zorgen. Bij de huidige k/w van 17 wordt het aandeel echter al voldoende gewaardeerd. Daardoor blijft het advies ‘houden’.