NN Group vist de krenten uit de pap
NN Group heeft vrijdag 7 juni onder meer Aegon en ASR afgetroefd in de biedingsstrijd om Vivat. Het Chinese moederbedrijf Anbang had de onderneming in de etalage geplaatst in een poging om de eigen schuldenberg terug te dringen. Vivat is actief onder merknamen zoals Reaal en Zwitserleven.
De transactie is opgebouwd uit twee stappen. Athora neemt Vivat over en houdt zelf de levensverzekeringsdivisie en de afdeling vermogensbeheer. De schadetak en overige activiteiten worden voor €416 mln doorverkocht aan NN Group, dat ook €150 mln aan leningen overneemt. De kaspositie is ruim voldoende, zodat het bedrijf het lopende programma voor de inkoop van eigen aandelen niet hoeft bij te stellen.
Prima zet
Voor NN Group is de transactie een prima zet. De verzekeraar betaalt een redelijke prijs om de resultaatontwikkeling wat minder afhankelijk te maken van de uitdagende markt voor levensverzekeringen. Bovendien krijgt NN Group er een nieuw verkoopkanaal bij. De overname van Delta Lloyd in 2017 wijst uit dat de onderneming er goed in slaagt om na een nieuwe aankoop te profiteren van synergievoordelen en kostenbesparingen. Dankzij de ervaringen met die transactie gaat het in elkaar schuiven van beide organisaties naar verwachting weinig problemen opleveren. Het is de bedoeling om de overname in het eerste kwartaal van volgend jaar af te ronden.
Minpuntje weegt niet zwaar
De beurskoers van NN Group veerde na het nieuws met ruim 4% op. Ook ASR en Aegon wonnen terrein, aangezien beleggers opgelucht waren dat deze partijen niet diep in de buitel tasten voor Vivat. Het enige minpuntje van de transactie is dat de kapitaalbuffer van NN een kleine tik krijgt. De keurige Solvency II ratio van 213% zou dalen naar 207%. Dat is echter ruim voldoende om het dividend (5,7% rendement) ook na het inlijven van Vivat verder te laten groeien. Bovendien kan NN Group de buffer dankzij de sterke kapitaalgeneratie in rap tempo weer verstevigen. Het koopadvies voor deze sectorfavoriet wordt dan ook met kracht herhaald.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.