Flinke koersdaling B&S Group biedt gunstig koopmoment

Een van mijn persoonlijke tips voor 2019 is B&S Group. De distributie- en groothandelsonderneming is gespecialiseerd in de belevering van retailkanalen. Tot de consumentenproducten behoren onder andere dranken en beautyproducten. Een andere tak van het bedrijf bevoorraadt cruiseschepen met voedingsproducten en cosmetica. Daarnaast levert het aan grote internationale organisaties als de NAVO en de VN.

De omzet van het concern is de afgelopen tien jaar met gemiddeld 13,2% gegroeid. In 2018 kwam deze uit op €1,7 mrd, een toename van 16,8% vergeleken met 2017. Het aangepaste operationele resultaat (ebitda) bedroeg €111,5 mln, een stijging van 6,4% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder.

Koers flink gedaald

Ondanks de mooie groeicijfers is de beurskoers flink gedaald. Het aandeel noteerde in september 2018 rond 18, maar staat inmiddels op €12. Een mogelijke verklaring hiervoor is de daling van de winstmarge in 2018 (6,4%) ten opzichte van 2017 (7,0%) door tijdelijk hogere personeelskosten en hogere transportkosten. Ook een toename van de belastingdruk en een forse stijging van het werkkapitaal heeft beleggers kunnen doen besluiten het aandeel van de hand te doen.

Het management heeft echter in haar laatste webcast de verwachting uitgesproken dat de winstmarge zal herstellen, ondersteund door het feit dat de hogere transportkosten in de eerste helft van dit jaar aan klanten kunnen worden doorberekend Daarnaast verwacht het bestuur dat de belastingdruk in 2020 weer zal dalen ten opzichte van 2018. Voor 2019 verwacht ik een herstel van het werkkapitaal, aangezien klanten eind 2018 hun bestellingen extreem laat deden.

Door de recente koersdaling is een mooi instapmoment ontstaan. De huidige koers, met een k/w 2019 van 11, doet namelijk geen recht aan de onderliggende groei voor de komende jaren. De directie van B&S lijkt deze mening te delen, want in de maand februari en maart kochten ceo Bert Meulman en cfo Gert van Laar privé 140.000 aandelen voor een totaal bedrag van circa € 1,5 mln (€ 11,04 per aandeel).