Tweedeling bij Lucas Bols
Lucas Bols heeft een wat moeizame eerste jaarhelft 2018/2019 (periode maart-september) achter de rug. Onderliggend liggen omzet en ebit in lijn met vorig jaar, maar beleggers hadden op groei gerekend. Door negatieve valuta-effecten en een herstructureringslast is de gerapporteerde omzet 2% lager uitgekomen en het ebit 6,5% onder het niveau van vorig jaar uitgekomen. Vanwege een wat hogere belastingdruk daalde de nettowinst zelfs met 9,3%.
Grote tweedeling
In lijn met de doelstelling groeiden de ‘Global brands’ autonoom met 3% tot €37,6 mln. We praten hier over de White Spirits (oa Damrak Gin en Bols Genever), de Italiaanse likeuren (oa Galliano en Vaccari), Passoả en Nuvo. De groei komt voornamelijk van Passoả, waarvan de uitrol in de Verengde Staten goed gaat. De verkoop van de verschillende likeuren in China trekt ook flink aan. Daar staat echter weer een teruglopende vraag in Japan tegenover. China en de VS zijn wel lagere marge landen. Het ebit van de Global brands steeg autonoom met 2,2% tot €16,0 mln.
De regionale merken zagen de verkopen met 10,5% teruglopen tot €10,2 mln. Dit komt door een verkoopdaling van jenever/vieux in Nederland en anderzijds door invoerrestricties in West-Afrika. Rebranding en de in oktober gestarte actie ‘Bols komt met een biertje’ moet tegenwicht bieden aan de continue daling van de vraag naar jonge jenever. Het onderliggende ebit voor de regionale merken daalde met 5% tot €4,3 mln.
Vooruitzichten
Voor de langere termijn blijft het management positief. Het interim-dividend blijft dan ook stabiel op €0,35 per aandeel. De groei van de Global brands zal in de tweede jaarhelft naar verwachting doorzetten, terwijl de regionale merken onder druk zullen blijven. Global brands zijn nu al goed voor 79% van de totale omzet en 83% van de brutowinst. Het bedrijf voorziet nog wel altijd een negatief valuta-effect van €1,2 mln op ebit-niveau. De actuele koers van €15,50 ligt inmiddels een kwartje onder de introductieprijs van drie jaar terug. Bij de huidige k/w van 15 en dividendrendement van 3,9% vind ik het aandeel genoeg afgestraft en verhoog het advies naar ‘houden’.
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.