Wat is uw oordeel over de cijfers van Sanofi?
De omzet daalde tegen constante wisselkoersen met 0,4%. De operationele winst liep zelfs met 6,5% terug. Dat de winst per aandeel toch op €1,28 uitkwam (1,4% hoger, tegen constante wisselkoersen, dan in het eerste kwartaal van 2017) was aan niet-operationele factoren te danken. Door inkoop van eigen aandelen daalde het aantal uitstaande aandelen met ruim 1,1%. Daarnaast daalde de belastingvoet van 24,5 naar 22%. Ook boekte Sanofi een buitengewone meevaller van €76 mln door de verkoop van een belang in een Amerikaans biotechbedrijf.
De onverwacht hoge winst per aandeel over het eerste kwartaal was dan ook geen aanleiding voor Sanofi om de winstverwachting voor 2018 op te schroeven – zelfs niet nadat de farmaceut afgelopen vrijdag een nieuw inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van €1,5 mrd had aangekondigd.
Lage waardering
Sanofi gaat nog steeds uit van een stijging van de – voor buitengewone posten aangepaste – winst per aandeel van 2-5% voor heel 2018. Dat is exclusief negatieve valuta-effecten van mogelijk 7%. Wij verlagen onze winsttaxatie voor 2018 van €5,55 naar €5,40. Daarmee komt de koers-winstverhouding voor 2018 op 12,2. Dat is een lage waardering, maar de groeikansen van Sanofi zijn dan ook beperkt. De tweede jaarhelft wordt naar verwachting wel wat beter dan de eerste, door de omzetbijdrage van het eerder dit jaar voor $11,6 mrd aangekochte biotechbedrijf Bioverativ. Bij de lage k/w, een dividendrendement van 4,7% maar een mager groeiperspectief volstaat een houdadvies.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.