Inzetten op Amerika

De iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (ticker: TLT) is een ETF met als onderliggende waarde Amerikaanse staatsobligaties met een minimale looptijd van 20 jaar. De lage kosten van 0,15% hebben ervoor gezorgd dat beleggers bij elkaar $8,5 mrd in de ETF hebben gestoken.

Er zijn twee redenen dat wij deze ETF tippen. In de eerste plaats denken we dat de rente in de Verenigde Staten gaat dalen, in de tweede plaats verwachten we dat de Amerikaanse dollar zal aansterken.

Deze twee zaken hebben met elkaar te maken. In Japan en de eurozone, die met de yen en de euro een alternatief bieden voor de dollar, gaan de geldpersen steeds harder draaien. Zo koopt de centrale bank van Japan sinds kort niet alleen maar staats- en bedrijfsobligaties op, maar ook aandelen. Op de balans van de centrale bank in Japan staat ruim 50% van de hele Japanse ETF-markt. Via deze posities staat de Japanse centrale bank in de top-10 van grootste aandeelhouders van 90% van de grootste 225 beursgenoteerde bedrijven in Japan. Met al deze monetaire verruiming is het slechts een kwestie van tijd voordat de yen als een baksteen naar beneden zal gaan.

Het andere alternatief voor de dollar is de euro. Het beleid van ECB-voorzitter Mario Draghi in de laatste jaren heeft telkens weer bevestigd dat de ECB op dezelfde lijn zit als de centrale bank van Japan, en dat verzwakt de euro. Als Draghi probeert uit te leggen hoe hij zijn inflatiedoelstelling voor de eurozone gaat halen, bedient hij zich regelmatig van kreten als ‘whatever it takes’, ‘no limits’ en ‘we won’t give up’. Het opkopen van obligaties zorgt ervoor dat de koersen stijgen en de rentes dalen, en het aantal obligaties met een negatieve rente neemt in Japan en Europa toe.

De rente is nu zo laag dat er een wereldwijde zoektocht naar rente op gang komt. Wij denken daarom dat de koersen van Amerikaanse staatsobligaties zullen gaan stijgen. Hoe langer bovendien de looptijd is, hoe groter de rentegevoeligheid bij obligaties omdat er bij een renteverandering een langere periode is waarin de rente van de obligatie afwijkt van de marktrente. Al met al zien we genoeg signalen om te kiezen voor een dollar-ETF die blootstelling geeft aan Amerikaanse staatsobligaties met een lange looptijd.

Lees ook: Leren van misstappen