NN Group onderscheidt zich
Op een koers van €32 wordt ruim 16 maal de winst betaald. De hoge waardering en de onzekerheid door de invoering van Solvency II volgend jaar zijn aanleiding om, ondanks de nette cijfers, het verkoopadvies niet aan te passen.
De resultaten en de ontwikkeling van de solvabiliteit bij NN Group steken gunstig af bij die van de concurrenten, maar de waardering is nu te hoog.
NN Group heeft een degelijk derde kwartaal achter de rug. Het operationeel resultaat uit de doorgezette activiteiten schoot met 43% omhoog naar €392 mln. Die verbetering was echter voor een groot deel te danken aan de uitkering van een dividend uit een private equity- investering van €110 mln bij de Nederlandse levensverzekeringsactiviteiten. Het effect van deze meevaller werd voor een deel teniet gedaan door hogere schade-uitkeringen. Onderaan de streep stond de nettowinst (-7% naar €329 mln) tevens onder druk door negatieve hedge-resultaten bij de activiteiten in Japan.
De resultaten steken echter gunstig af bij die van andere verzekeraars zoals Delta Lloyd en Aegon. De koers van het eerstgenoemde concern daalde bijna 13% toen bleek dat de IGD-solvabiliteit van 181% beduidend lager lag dan waar beleggers op hadden gerekend. Bij NN Group was die ratio 322%. De solvabiliteit op basis van de Solvency II regels van 214% (eind 2014: 200%) lag hoger dan de 205% tot 210% waarop de markt had gerekend. Bij Aegon wierp een bijstelling van de modellen een schaduw over de kwartaalcijfers. NN Group had daar geen last van. Dankzij de gunstige onderliggende ontwikkeling en de voortgang die gemaakt wordt met het verlagen van de kostenbasis is het verzekeringsconcern nog altijd goed op weg om de winst per aandeel in het lopende jaar met circa 10% op te schroeven naar €1,89.