Vertrouwen in Sanofi ebt weg
De strategiewijziging van Sanofi is zeker geen reden voor paniek. De koersreactie was wat overdreven, maar de aangepaste winstverwachtingen en het acquisitierisico stemmen ons wat minder optimistisch dan eerder dit jaar. Er zijn nu betere alternatieven in de sector.
Onder de titel ‘Ontmoet het management’ organiseerde Sanofi eind vorige week een dag voor beleggers en analisten. Na de matig ontvangen derdekwartaalcijfers had deze dag het vertrouwen van beleggers moeten versterken, maar het pakte anders uit: het aandeel kelderde bijna 10% in twee dagen tijd. Dat was vooral het gevolg van de magere winstprognose. Bij de publicatie van de kwartaalcijfers, eind oktober, voorzag Sanofi een stabiele tot licht groeiende winst per aandeel voor het lopende jaar. Eind vorige week werd bekend dat de farmaceut ook voor 2016 en 2017 geen noemenswaardige winstgroei verwacht. Aanhoudende prijsdruk op de zo belangrijke diabetesmarkt en extra investeringen in onderzoek en ontwikkeling van nieuwe medicijnen zijn daar de oorzaak van. Sanofi wil in 2018 zo’n €1,5 mrd aan kosten hebben bespaard, maar dat bedrag wordt vrijwel volledig weer geherinvesteerd in het bedrijf. Daarnaast overweegt Sanofi de Europese generieke activiteiten en de divisie Diergeneeskunde af te stoten. De opbrengst van deze twee divisies – volgens Bernstein Research goed voor zo’n 10% van de totale nettowinst – kan worden aangewend voor acquisities. Sanofi staat open voor ‘middelgrote’ acquisities, waaronder het ook de overname van Genzyme uit 2011 verstaat, waar $20 mrd mee gemoeid was.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.