Updates

Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
houden
Aandelen Nederland

Acomo

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
image description
Advies Peter Schutte, 9 sep 2015 11:05

Bouwgigant Hochtief houdt zich uitstekend

0 0 Leestijd ongeveer

laatste advies

Weinig aan te merken op de prestaties van Hochtief. Op de huidige koers betalen beleggers circa 20 keer de verwachte winst voor dit jaar. Daarmee wordt ons inziens voldoende vooruitgelopen op een verdere verwachte winstgroei. Wij volstaan met een houdadvies.

Natuurlijk heeft in het beursgeweld ook het sterk presterende Hochtief terrein verloren, maar de schade beperkt zich tot een procent of tien ten opzichte van de piekkoers van €80,83, bereikt op 11 augustus. Er zijn dan ook geen signalen dat de Duitse onderneming minder is gaan draaien. Een forse nettowinstgroei van 46% over geheel 2014 werd gevolgd door een toename van de vergelijkbare halfjaarwinst in 2015 met maar liefst 35%, naar €129 mln.

Op alle fronten gaat het voortvarend. Zo verbeterde de operationele marge van 2,2% naar 2,9% en was sprake van een significante verbetering van de cash flow van minus €332 mln tot een plus van €100 mln. De orderintake groeide met 16% (5% autonoom), wat het orderboek op een omvangrijke €37 mrd bracht. In Australië werden enkele interessante infra-projecten verworven. In Chili haalde Hochtief een vierjarig contract binnen voor werk in een kopermijn, terwijl het ook in de Verenigde Staten aan aansprekende klussen mag beginnen, zoals de eerste hogesnelheidsspoorlijn tussen Los Angeles en San Francisco.

TRANSFORMATIE

Volgens ceo Marcelino Fernández Verdes plukt Hochtief in toenemende mate de vruchten van de strategische transformatie die het concern doormaakt. Die transformatie behelst een grootscheepse schoonmaak van de activiteitenportfolio. Door een reeks van desinvesteringen is de balans substantieel versterkt en datzelfde geldt voor de kwaliteit van de winstontwikkeling. Hochtief wist 2014 met een nettokaspositie van €421 mln af te sluiten en ook na de stevige dividenduitkering bleef per 30 juni 2015 nog altijd een nettokas van €133 mln over. De bouwer heeft daarmee volgens Fernández Verdes de basis gelegd voor een grote verbetering van de resultaten. Dat Hochtief een bovengemiddeld oog heeft voor goede investeringen blijkt wel uit het feit dat het al in 2004 afscheid nam van zijn 48%-belang in Ballast Nedam. Alle drie de geografische divisies, Europa, Noord- en Zuid-Amerika en Azië­Pacific draaiden beter dan een jaar terug, waarbij met name die laatste divisie profiteerde van de transformatie.

De reorganisatie van het operationele model is afgerond. De tweede fase van standaardisatie en versimpeling van de organisatie en aanhoudende kostenbeheersing wordt nu aangepakt. Voor geheel 2015 handhaaft het concern de verwachting van een operationele nettowinst tussen €220 miljoen en €260 miljoen. Dat impliceert een imposante groei van 15-35% ten opzichte van het vergelijkbare cijfer, gecorrigeerd voor het effect van desinvesteringen, van €190 mln.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Beleggers Belangen geeft u waardevolle informatie, waarmee u uw rendement kunt verhogen. Ontdek het nu vanaf €10,95 per maand.
 Bekijk onze abonnementen hier!