Updates

Aandelen Nederland

GrandVision

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
verkopen
image description
Opinie Christian Slagter-Koster, 21 nov 2014 09:53

Hoe selecteer ik veelbelovende tech-startups?

0 0 Leestijd ongeveer

Updates

Aandelen Nederland

GrandVision

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
verkopen

Technologische bedrijven die nog in de opstartfase zitten hebben een groot potentieel, maar het risico dat ze uiteindelijk op een mislukking uitdraaien is minstens even groot. Het succes hangt mede af van een aantal fundamentele factoren die niet altijd gebaseerd zijn op rationele getallen.

Veelbelovende technologiestartups zijn vaak klein van omvang en hebben meestal geen beursnotering. Vaak kunnen deze bedrijven in korte tijd snel groeien en daarmee de aandacht wekken van potentiële investeerders of zelfs bedrijven die op overname azen. Onderstaand stappenplan kan beleggers helpen de risico’s te beperken en de bedrijven met het meeste potentieel te selecteren. Daarnaast tippen wij vijf veelbelovende startups die het komende jaar naar de beurs zouden kunnen gaan (zie overzichtstabel).

Stap 1

Begrijp wat het bedrijf doet

Veelbelovende startups gebruiken vaak complexe technologieën. Door u te verdiepen in de achtergrond van deze bedrijven, kan het u duidelijk worden op welke fundamenten hun businessmodel is gegrondvest en hoeveel groeipotentieel er is. Bovenal wordt zo duidelijk welke bedrijven echt innovatief zijn en de markt kunnen openbreken. Probeer daarom een versimpeld beeld te krijgen van wat ze doen en zie startups niet als pure technologiebedrijven. Zo kan Amazon gezien worden als een gigantische boekwinkel die technologie inzet om zijn producten te verkopen. En Netflix gebruikt technologie om in te spelen op de wensen van televisiekijkers.

Stap 2

Kijk naar de gebruikersbasis

Een van de beste indicatoren om te zien hoe een startup zich ontwikkelt, is te kijken naar de groei van het aantal gebruikers. Daarbij is de schaalbaarheid van belang voor het realiseren van een stabiele omzet. Is het bedrijfsconcept bijvoorbeeld gemakkelijk naar andere landen uit te rollen en is het beschikbaar in meerdere talen? De eerste versie die startups uitbrengen zijn vaak gratis, om zo een gestage groei van het aantal gebruikers te realiseren. Hoe populairder de producten namelijk zijn, des te groter de kans is dat er een verdienmodel aan kan worden gekoppeld. Tevreden gebruikers zullen immers niet snel overstappen, en velen zullen bereid zijn om voor het product of de dienst te betalen. Vaak wordt er een abonnementsmodel aan gekoppeld, waarmee gebruikers extra mogelijkheden krijgen of waarmee ze gevrijwaard worden van advertenties.

 

Spreiden
Net als bij veel andere beleggingscategorieën, is het oook bij het beleggen in technologiestartups belangrijk om de risico’s te spreiden. Het is namelijk aangetoond dat het overgrote deel van deze bedrijven het uiteindelijk om verschillende redenen niet zal redden. Vele gaan over de kop, sommigen overleven en slechts enkele zullen echt succesvol zijn. Het beste is daarom om tenminste tien, maar liever twintig investeringen te doen in verschillende startups.

 

Stap 3

Focus op de oprichters

De oprichters van de startup zijn misschien wel de belangrijkste factor om als belegger rekening mee te houden, aangezien zij vaak het boegbeeld van het bedrijf zijn. Door u te verdiepen in de achtergrond van deze mensen kunt u zien waar hun talent ligt, of zij al eerder bedrijven succesvol hebben opgezet en welke langetermijnvisie zij hebben. In het verlengde daarvan is het goed om te kijken welke mensen er in het management zitten. Vaak zijn dit investeerders die al in het beginstadium betrokken zijn geraakt bij de startup en er wellicht zelf in hebben geïnvesteerd. Deze mensen hebben ook vaak al eerder met succes een startup opgezet en begrijpen de markt waarin ze opereren. Verder is het aan te raden om te kijken welke investeerders er al vanaf het begin bij het bedrijf betrokken zijn. Deze investeerders laten zien dat zij ook op langere termijn vertrouwen op de kansen van de startup. Hieruit ontstaat ook een beeld van de mogelijkheden voor financiering op langere termijn. Vooral in de beginfase wordt er veel geld geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling, en soms zijn latere investeringen noodzakelijk. Als de technologie van de startup voldoende is uitgekristalliseerd, behoort uiteraard ook een overnamebod door een van de investeerders tot de mogelijkheden. Ook daarom is het verstandig om goed te kijken welke partijen er bij de financiering van het bedrijf betrokken zijn.

 

De praktijk
Er zijn verschillende manieren om te investeren in technologiestartups. Het gemakkelijkste is als een startup een beursnotering heeft aan bijvoorbeeld de Nasdaq. Daarnaast zijn er ook zogenoemde crowdfundingplatforms die speciaal gericht zijn op startups, zoals Start upvally. Verder kunnen beleggers instappen bij bedrijven als GSV Capital, een beursgenoteerd fonds dat direct investeert in startups die nog geen beursnotering hebben maar deze wel binnen een aantal jaren willen aanvragen.

 

Stap 4

Succesvolle overnames

Startups die het ook op langere termijn redden, onderscheiden zich met hun succesvolle overnamebeleid. Het is in de technologiesector namelijk niet per se noodzakelijk om de eerste te zijn met een spectaculaire innovatie. De meest succesvolle technologiebedrijven nemen sectorgenoten over die iets waardevols toevoegen aan hun bestaande producten, waarmee zij zich weten te onderscheiden van de concurrentie en tegelijkertijd een voorsprong opbouwen. Vaak zorgt een acquisitie ook weer voor nieuwe gebruikers en daarmee voor aandeelhouderswaarde.

Verder is het goed om te kijken naar bedrijven die nog geen beursnotering hebben, maar die daar wel dicht tegenaan zitten. Vaak zijn dit bedrijven waarvan de waarde wordt geschat op tenminste $5 mrd. De waardering die aan een startup wordt toegekend, is echter een van de minst belangrijke aspecten waar een belegger zijn keuze op zou moeten baseren. Deze is namelijk meer gestoeld op sentiment dan op fundamentele factoren.

FacebookgraphBelBel

Stap 5

Langetermijnvisie

De laatste stap is om vooral geduld te hebben. Het ontwikkelingsproces van prototype tot daadwerkelijke lancering kost tijd en vertrouwen, helemaal omdat het succes nog bewezen moet worden. Zeker bij een beursintroductie moeten beleggers niet gek opkijken als de koers in de eerste jaren zeer volatiel is. Zo steeg de koers van Twitter op de eerste dag met 73%, terwijl Facebook vlak noteerde en een jaar later zelfs 30% lager stond.

Spotify

Anders dan beursgenoteerde ondernemingen, hoeven private equity-bedrijven niet periodiek verantwoording af te leggen aan de markt. Zijn de verwachtingen heel hooggespannen voor de publicatie van de kwartaalcijfers, dan kan een beursfonds bijvoorbeeld investeringen uitstellen zodat de winst toch aan de verwachtingen voldoet. Bij private equity ontbreekt die verleiding om het langetermijnbelang
ondergeschikt te maken aan het kortetermijnbelang.

Etsy

Bij investeren in private equity is het van belang om heel goed naar die lange termijn te kijken. Om te profiteren van de hele cyclus –vanaf de aankoop van een onderneming, via het uitbouwen of herstructureren tot een geslaagde verkoop – moet een positie minstens
tien tot twaalf jaar worden aangehouden. De vergoeding voor de lage liquiditeit is een rendement dat volgens onderzoek enkele procentpunten hoger ligt dan dat van aandelen.

Dropbox

De bekende Amerikaanse universiteiten Yale en Harvard hebben een groot deel van hun giften geïnvesteerd in private equity: respectievelijk 31 en 18%. Het grote gewicht in illiquide beleggingen geldt als verklaring voor de hoge rendementen in de afgelopen decennia. Yale heeft de afgelopen twintig jaar gemiddeld een rendement gehaald van 13,9%, tegenover 12,3% voor Harvard.

Good Technology

Net als beursgenoteerde bedrijven, voelen ook ondernemingen die in handen zijn van private equity-investeerders het effect van de economische cyclus. De waarde wordt echter niet elke handelsdag bepaald door vraag en aanbod, maar slechts eenmaal per kwartaal of jaar via een waardebepaling door onafhankelijke specialisten. Hierdoor treedt er een vertragingseffect op. Harvard en Yale haalden in 2008 bijvoorbeeld een positief rendement van 7 tot 9%. In 2009 werden beide beleggingsportefeuilles echter zo’n 30% minder waard, terwijl de aandelenmarkten toen een flink herstel lieten zien.

MongoDB

Beleggers in private equity moeten de kosten scherp in de gaten houden. Beheervergoedingen van 1,5 tot 2% zijn niet ongebruikelijk, naast een prestatievergoeding aan het eind van de looptijd van 10 tot 20% van het (over)rendement. Als de kosten zo hoog liggen, moet een investeringsmaatschappij wel heel goed presteren om de kostenstructuur te rechtvaardigen.

 

Bekijk hier het Dossier Educatie

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,95 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!