Koopkans na sell-off
De 'tapering' van de Fed en het feit dat de Amerikaanse economie relatief steeds beter presteert dan opkomende markten zorgt voor een massale repatriëring van kapitaal uit opkomende landen naar de Verenigde Staten.
Door de massale repatriëring van kapitaal naar de VS heeft staatspapier uit opkomende landen luidende in lokale valuta's in de periode april tot en met juli een gemiddelde koersval van 10,6% doorgemaakt, de slechtste periode in de afgelopen tien jaar.
Specialist Ramin Toloui van Pimco denkt dat beleggers te ver zijn doorgeschoten. Rendementen op schuldpapier uit opkomende landen zijn dusdanig gestegen dat deze de risico's waarschijnlijk ruimschoots dekken, met name het risico van een forse stijging van de dollar ten opzichte van valuta's uit de opkomende landen.
Een Braziliaanse staatslening met een looptijd van tien jaar rendeert momenteel 11,4% in lokale valuta, liefst 870 basispunten meer dan Amerikaans staatspapier. Om dit verschil te rechtvaardigen zou de Braziliaanse real de komende tien jaar met circa 60% moeten depreciëren versus de dollar.
Depreciaties
Toloui houdt wel rekening met scherpe depreciaties van valuta's uit opkomende landen door kapitaalvlucht en door de effecten van de groeivertraging in China. Dit laatste zet de prijzen van grondstoffen onder druk, wat veel opkomende landen raakt omdat zij daar voor hun exporten van afhankelijk zijn. De huidige rendementen bieden hier echter een goede bescherming tegen. Ook het feit dat particuliere beleggers nauwelijks exposure hebben tot 'emerging debt' biedt ruimte om wat te kopen tegen aantrekkelijke prijzen.
Toloui wijst ook nog op het feit dat ruim eenderde van de Amerikaanse werklozen langdurig thuis zit, een minder gunstig teken voor de dollar.
Door de massale repatriëring van kapitaal naar de VS heeft staatspapier uit opkomende landen luidende in lokale valuta's in de periode april tot en met juli een gemiddelde koersval van 10,6% doorgemaakt, de slechtste periode in de afgelopen tien jaar.
Specialist Ramin Toloui van Pimco denkt dat beleggers te ver zijn doorgeschoten. Rendementen op schuldpapier uit opkomende landen zijn dusdanig gestegen dat deze de risico's waarschijnlijk ruimschoots dekken, met name het risico van een forse stijging van de dollar ten opzichte van valuta's uit de opkomende landen.
Een Braziliaanse staatslening met een looptijd van tien jaar rendeert momenteel 11,4% in lokale valuta, liefst 870 basispunten meer dan Amerikaans staatspapier. Om dit verschil te rechtvaardigen zou de Braziliaanse real de komende tien jaar met circa 60% moeten depreciëren versus de dollar.
Depreciaties
Toloui houdt wel rekening met scherpe depreciaties van valuta's uit opkomende landen door kapitaalvlucht en door de effecten van de groeivertraging in China. Dit laatste zet de prijzen van grondstoffen onder druk, wat veel opkomende landen raakt omdat zij daar voor hun exporten van afhankelijk zijn. De huidige rendementen bieden hier echter een goede bescherming tegen. Ook het feit dat particuliere beleggers nauwelijks exposure hebben tot 'emerging debt' biedt ruimte om wat te kopen tegen aantrekkelijke prijzen.
Toloui wijst ook nog op het feit dat ruim eenderde van de Amerikaanse werklozen langdurig thuis zit, een minder gunstig teken voor de dollar.
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.