Updates

Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

GrandVision

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
image description
Opinie Peter Schutte, 7 mrt 2013 10:53

Dieptepunt chipsector voorbij

0 0 Leestijd ongeveer

Updates

Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

GrandVision

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen

Deze week presenteerden zowel Besi als ASMI de jaarcijfers. Beide chipmachinefabrikanten hebben een beroerd vierde kwartaal achter de rug en toch gingen de beurskoersen omhoog. Beleggers gokken erop dat het dieptepunt al weer achter ons ligt.

Het is weinig bedrijven gegeven, een forse winstval bekend maken en toch beleggers enthousiast maken. Eigenlijk kan dat alleen in de zeer cyclische uitzend- en chipsector.

Korte downturn

Sinds de zomer van vorig jaar zit de chipsector in een dip en dat merken de Nederlandse producenten van chipmachines ASML, Besi en ASMI aan den lijve. Chipfabrikanten als Intel en AMD bestellen minder machines omdat de eindvraag scherp terugviel. Nu de tablets en smartphones weer meer gevraagd worden, lijkt het dieptepunt alweer achter ons te liggen en lopen beleggers warm voor een volgende opleving, mede ingegeven door de nieuwste mobiele apparaten geschikt voor 4G.

Slechte cijfers

Besi zag de nettowinst in het vierde kwartaal met liefst 72% dalen vergeleken met het toch al niet geweldige derde kwartaal. Bij ASMI was het nog slechter. Een winst van €4,9 mln over het derde kwartaal sloeg om in een verlies van €21,7 mln in het vierde kwartaal.

Niet iets om vrolijk van te worden, maar de ommekeer lijkt nabij. Besi zag het orderbedrag in het vierde kwartaal met 7% stijgen vergeleken met het derde kwartaal, een trend die zich in de eerste maanden van dit jaar heeft voortgezet.

ASMI mag dan in de rode cijfers zijn beland, de orderintake in het vierde kwartaal verdubbelde ten opzichte van het kwartaal ervoor.

Dividend

Beide bedrijven hebben vertrouwen in de toekomst en laten dat zien door een goed dividend uit te betalen. Ondanks dat de winst per aandeel het afgelopen jaar bij Besi met 42,5% is gedaald, schroeft het bedrijf het dividend met liefst 36% op tot 30 cent per aandeel, een pay out van 72%. Besi heeft ook flink in de kosten gesneden waardoor het de break-evenomzet met circa 12% heeft verlaagd.

Besi kan de dividenduitkering makkelijk betalen. De toch al zo vette kas is het afgelopen jaar met nog eens 21,6% aangedikt tot €106,4 mln. Trekken we daar de bescheiden schuld van €26,9 mln vanaf dat resteert een nettokaspositie van €79,5 mln, wat per aandeel een bedrag vertegenwoordigt van €2,10.

ASMI zag de jaarwinst zelfs met 96% imploderen tot €7,1 mln, gelijk aan 13 cent per aandeel. En toch keert het bedrijf een dividend uit van 50 cent, gelijk aan het jaar ervoor.

Splitsen?

Bij ASMI speelt nog altijd het splitsingsverhaal. De beurswaarde van ASMI als geheel is minder dan de waarde van het belang dat het houdt in de in Hong Kong gevestigde en beursgenoteerde ASMPT.

ASMI heeft een eigen onderzoek naar deze conglomeraatkorting ingesteld maar daar nog altijd geen uitkomst over bekend gemaakt. Dit volgt nu voor de aandeelhoudersvergadering op 16 mei 2012.

Analisten sluiten niet uit dat ASMI inderdaad de onderneming zal opsplitsen en de mogelijk verborgen waarde proberen te ontsluiten.

Fantasie en keerzijden

Eigenlijk genoeg fantasie voor beleggers. Besi beweert ook al langer dat het drastisch wordt ondergewaardeerd bij sectorgenoten. Zowel ASMI als Besi zijn daarmee ook overnamekandidaten.

Keerzijde van het hele verhaal is dat de chipfondsen zich uiterst moeilijk laten voorspellen. Beleggers lopen al gauw te ver vooruit op een opleving en zijn ook weer snel te negatief. Timing is derhalve zeer lastig en vraagt om stalen zenuwen. Een overige risicofactoren is afkalvende concurrentiepositie een aspect waar beleggers lastig zich op krijgen. Besi beweert topmachines te hebben, maar heeft het ook jaren slechter gedaan dan de markt.

Voor ASMI geldt dat er wellicht een onderwaardering is, maar dat dit niet wil zeggen dat het aandeel goedkoop is. Een koersval van ASMPT zal zeker doortikken aan het Damrak.