Kijk uit voor de consensus

Volgens dataleverancier Bloomberg spiegelden analisten een jaar geleden Europese beleggers een winst van 36 procent voor. De teller van de STOXX Europe 600 tikte af echter op de helft, op 18 procent. De 10 fondsen met het grootste koerspotentieel plusten geen 98 procent, zij noteren per saldo 2 procent in de min.

Een jaar geleden stelden analisten voor Griekse (ASE), Italiaanse (MIB) en Portugese (PSI 20) aandelen koersdoelen voorop die ver boven het Europese gemiddelde lagen. Met uitzondering van Italië waar de beurskoersen in de voorbije twaalf maanden licht gestegen zijn, eindigden de aandelenmarkten van Griekenland en Portugal stuk voor stuk in de min, ook de Spaanse (IBEX) beurzen boekten verlies.

Ierland (ISEQ), het andere zorgenkind van de zogeheten PIIGS-landen, deed het in de afgelopen twaalf maanden bovengemiddeld goed. De aandelen uit de Ierse hoofdindex zijn op de Deense (KFX) en Duitse (DAX) hoofdaandelen na de grootste winstmakers.

Wat verder opvalt, is dat enkel de Deense beurs de verwachtingen van aandelenanalisten wist te overtreffen. Nederlandse (AEX) aandelen presteerden in lijn met het Europese gemiddelde.

Het beeld oogt bij de sectoren minder dramatisch. Als groep leden enkel de Europese aandelen uit de basisindustrie verlies, nochtans was chemie de best presterende sector. Toch twee sectoren die bekend staan om hun cyclisch karakter. Je zou mogen verwachten dat hun koersontwikkeling min of meer synchroon verloopt.

Ook de aandelen uit de levensmiddelenindustrie en die van producenten van verbruiksgoederen deden het in de voorbije twaalf maanden goed, zelfs boven verwachting goed.

Dat aandelen van banken, financiële dienstverleners en de bouw bij de sectoren de rangen sluiten, is geen verrassing. Dat heeft allemaal te maken met de Europese schuldencrisis, maar dat nutsbedrijven en telefoonmaatschappijen bij de hekkensluiters behoren wel. Totdat je bedenkt dat dit de sectoren zijn waar de overheid de vrije markt wil bevorderen en gebrand is op het doorbreken van monopolies.

Als belegger koop je nooit alle aandelen uit een sector of een index, maar ben je vooral geïnteresseerd in de fondsen die het meeste perspectief bieden. Omdat analisten mateloos geobsedeerd zijn door winstgroei ligt het voor de hand om te kijken hoe goed de tien aandelen met de grootste winstsprong hebben gepresteerd, maar als belegger kijk je ook met een schuin oog naar het koerspotentieel en het beleggingsadvies.

Een jaar geleden gingen analisten ervan uit dat de 10 fondsen met de grootste winstgroei in 2012 ongeveer 49 procent zouden stijgen. Toegegeven het boekjaar 2012 is nog niet om, maar ten opzichte van september 2011 noteren zij nu slechts 9 procent hoger. Maar een jaar geleden kleefde aan de 10 aandelen met het hoogste aantal koopadviezen door de bank genomen een koerspotentieel van 54 procent, dat werden er slechts 8 procent. En de top-10 met het grootste koerspotentieel daarvan werd verwacht dat zij nagenoeg in koers zouden verdubbelen, maar in plaats van 98 procent winst, leden zij 2 procent verlies.

De aandelen waarvan analisten vorig jaar september weinig vertouwen in hadden, presteerden op de beurs min of meer conform verwachting. De 10 aandelen waarvan de winstdaling bijzonder groot zou uitvallen, stegen in lijn met het vooropgestelde koersdoel. De 10 aandelen met waarschijnlijk de grootste koersdaling leden 2 procent verlies in plaats van de verwachte 10 procent en de kneusjes bij de consensusadviezen stegen niet 4 procent, zij gingen 16 procent onderuit.

Het koerspotentieel van de bedrijven die fors minder winst zouden gaan maken, hebben de analisten goed ingeschat. Dat mag je ook stellen van de grootste dalers en de fondsen met de meeste verkoopadviezen. Als analisten over een breed front negatief zijn, dan is ogenschijnlijk al het slechte nieuws al in de koersen verdisconteerd en mag je in een uitdagende economische omgeving ervan uitgaan dat de vooropgestelde koersdoelen binnen handbereik zijn.

De problemen in de eurozone zijn nog niet van de baan en zolang de schuldencrisis op de economische groei weegt, is de kans op teleurstellingen groter dan de kans op positieve verrassingen. Die gedachtegang is natuurlijk ook terug te zien in de consensusadviezen van analisten. Hoewel in de voorbije drie maanden het aantal verkoopadviezen nauwelijks is toegenomen, stijgt het percentage houden fors ten nadele van de koopadviezen. Een teken dat analisten niet meer echt durven. Dat blijkt ook uit de afstand tussen het beoogde koersdoel en de actuele koers die almaar kleiner wordt.

Het kan ook een aanwijzing zijn dat analisten nadrukkelijk rekening houden met economische zorgen, met zorgen die de financiële markten al geruime tijd parten spelen. In dat geval sluiten de beleggingsadviezen van hun favoriete aandelen dichter aan bij de economische realiteit van vandaag en zijn de voorgespiegelde koersdoelen een haalbare kaart.

Hieronder de lijst met de favoriete aandelen van analisten uit de STOXX Europe 600 qua beleggingsadvies en koersdoel met daaronder de minst aantrekkelijke aandelen. De linkerzijde somt de aandelen met de meeste koop- en verkoopadviezen. Aan de rechterzijde staan de aandelen waarvan de koers naar verwachting van analisten het hardst zullen stijgen casu quo dalen.

Volgens dataleverancier Bloomberg spiegelden analisten een jaar geleden Europese beleggers een winst van 36 procent voor. De teller van de STOXX Europe 600 tikte af echter op de helft, op 18 procent. De 10 fondsen met het grootste koerspotentieel plusten geen 98 procent, zij noteren per saldo 2 procent in de min.

Een jaar geleden stelden analisten voor Griekse (ASE), Italiaanse (MIB) en Portugese (PSI 20) aandelen koersdoelen voorop die ver boven het Europese gemiddelde lagen. Met uitzondering van Italië waar de beurskoersen in de voorbije twaalf maanden licht gestegen zijn, eindigden de aandelenmarkten van Griekenland en Portugal stuk voor stuk in de min, ook de Spaanse (IBEX) beurzen boekten verlies.

Ierland (ISEQ), het andere zorgenkind van de zogeheten PIIGS-landen, deed het in de afgelopen twaalf maanden bovengemiddeld goed. De aandelen uit de Ierse hoofdindex zijn op de Deense (KFX) en Duitse (DAX) hoofdaandelen na de grootste winstmakers.

Wat verder opvalt, is dat enkel de Deense beurs de verwachtingen van aandelenanalisten wist te overtreffen. Nederlandse (AEX) aandelen presteerden in lijn met het Europese gemiddelde.

Het beeld oogt bij de sectoren minder dramatisch. Als groep leden enkel de Europese aandelen uit de basisindustrie verlies, nochtans was chemie de best presterende sector. Toch twee sectoren die bekend staan om hun cyclisch karakter. Je zou mogen verwachten dat hun koersontwikkeling min of meer synchroon verloopt.

Ook de aandelen uit de levensmiddelenindustrie en die van producenten van verbruiksgoederen deden het in de voorbije twaalf maanden goed, zelfs boven verwachting goed.

Dat aandelen van banken, financiële dienstverleners en de bouw bij de sectoren de rangen sluiten, is geen verrassing. Dat heeft allemaal te maken met de Europese schuldencrisis, maar dat nutsbedrijven en telefoonmaatschappijen bij de hekkensluiters behoren wel. Totdat je bedenkt dat dit de sectoren zijn waar de overheid de vrije markt wil bevorderen en gebrand is op het doorbreken van monopolies.

Als belegger koop je nooit alle aandelen uit een sector of een index, maar ben je vooral geïnteresseerd in de fondsen die het meeste perspectief bieden. Omdat analisten mateloos geobsedeerd zijn door winstgroei ligt het voor de hand om te kijken hoe goed de tien aandelen met de grootste winstsprong hebben gepresteerd, maar als belegger kijk je ook met een schuin oog naar het koerspotentieel en het beleggingsadvies.

Een jaar geleden gingen analisten ervan uit dat de 10 fondsen met de grootste winstgroei in 2012 ongeveer 49 procent zouden stijgen. Toegegeven het boekjaar 2012 is nog niet om, maar ten opzichte van september 2011 noteren zij nu slechts 9 procent hoger. Maar een jaar geleden kleefde aan de 10 aandelen met het hoogste aantal koopadviezen door de bank genomen een koerspotentieel van 54 procent, dat werden er slechts 8 procent. En de top-10 met het grootste koerspotentieel daarvan werd verwacht dat zij nagenoeg in koers zouden verdubbelen, maar in plaats van 98 procent winst, leden zij 2 procent verlies.

De aandelen waarvan analisten vorig jaar september weinig vertouwen in hadden, presteerden op de beurs min of meer conform verwachting. De 10 aandelen waarvan de winstdaling bijzonder groot zou uitvallen, stegen in lijn met het vooropgestelde koersdoel. De 10 aandelen met waarschijnlijk de grootste koersdaling leden 2 procent verlies in plaats van de verwachte 10 procent en de kneusjes bij de consensusadviezen stegen niet 4 procent, zij gingen 16 procent onderuit.

Het koerspotentieel van de bedrijven die fors minder winst zouden gaan maken, hebben de analisten goed ingeschat. Dat mag je ook stellen van de grootste dalers en de fondsen met de meeste verkoopadviezen. Als analisten over een breed front negatief zijn, dan is ogenschijnlijk al het slechte nieuws al in de koersen verdisconteerd en mag je in een uitdagende economische omgeving ervan uitgaan dat de vooropgestelde koersdoelen binnen handbereik zijn.

De problemen in de eurozone zijn nog niet van de baan en zolang de schuldencrisis op de economische groei weegt, is de kans op teleurstellingen groter dan de kans op positieve verrassingen. Die gedachtegang is natuurlijk ook terug te zien in de consensusadviezen van analisten. Hoewel in de voorbije drie maanden het aantal verkoopadviezen nauwelijks is toegenomen, stijgt het percentage houden fors ten nadele van de koopadviezen. Een teken dat analisten niet meer echt durven. Dat blijkt ook uit de afstand tussen het beoogde koersdoel en de actuele koers die almaar kleiner wordt.

Het kan ook een aanwijzing zijn dat analisten nadrukkelijk rekening houden met economische zorgen, met zorgen die de financiële markten al geruime tijd parten spelen. In dat geval sluiten de beleggingsadviezen van hun favoriete aandelen dichter aan bij de economische realiteit van vandaag en zijn de voorgespiegelde koersdoelen een haalbare kaart.

Hieronder de lijst met de favoriete aandelen van analisten uit de STOXX Europe 600 qua beleggingsadvies en koersdoel met daaronder de minst aantrekkelijke aandelen. De linkerzijde somt de aandelen met de meeste koop- en verkoopadviezen. Aan de rechterzijde staan de aandelen waarvan de koers naar verwachting van analisten het hardst zullen stijgen casu quo dalen.