Updates

Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden

Updates

Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Opinie Menno van Hoven, 30 jan 2012 18:16

Bizarre cashpositie Apple

0 0 Leestijd ongeveer

Te veel bedrijven geven nog altijd de voorkeur aan het eindeloos oppotten van cash, met Apple als ultiem en meest bizar voorbeeld. Een eerste dividend sinds 1995 lijkt dit jaar een zekerheidje.

Na de sterke kwartaalcijfers van afgelopen week heeft Apple nu
bijna $100 mrd aan cash op de balans. Een enorm bedrag, ook al
bedraagt de huidige beurswaarde (mede door daardoor) nu ruim $400
mrd.

cash pig

Onder leiding van Steve Jobs leek een dividend of
aandeleninkoopprogramma uitgesloten.

In maart 2010 sprak Jobs zich nog zeer duidelijk
uit over de aanbesteding kaspositie die toen op $40 mrd
stond
.

“Which would you rather have us be? A company with
our stock price, and $40 billion in the bank? Or a company with our
stock price and no cash in the bank?”.

Jobs gaf toen aan dat een dividend of buyback volgens hem niet
zou leiden tot de creatie van aandeelhouderswaarde (terwijl een
buyback dat achteraf gezien wel degelijk had gedaan, gezien de
koers van $205 destijds…).

Belangrijk was daarbij de afgelopen jaren dat het aandeel Apple
het uitstekend heeft gedaan (en nog steeds doet!) op de beurs,
waardoor de roep om aandeelhoudersvriendelijke maatregelen
vooralsnog beperkt bleef.

Ondertussen blijft het aandeel nieuwe all time highs neer zetten
en blijft ook vooral de cashpositie verder opzwellen. Volgens de
laatste gegevens heeft Apple  exact $97,6 mrd op de balans, en
zal daar de komende 12 maanden volgens verschillende
analistentaxaties nog eens een extra $40 mrd bijkomen.

DIVIDEND SLECHTS KWESTIE VAN TIJD
Daarmee komt het moment van een eerste dividend sinds 1995
(destijds $0,12 per jaar) steeds dichterbij. Persoonlijk denk ik
dat Apple wacht tot de cashpositie de magische grens van $100 mrd
gepasseerd is, een bedrag dat ook voor Steve Jobs genoeg ‘security en
flexibility’
zou moeten bieden.

Zelfs als Apple een jaarlijks dividend van $10 mrd zou gaan
betalen, bij de huidige koers goed voor een dividendrendement van
2,42%, kan de kaspositie de komende jaren nog met vele tientallen
miljarden verder groeien (in het laatste kwartaal groeide de
kaspositie met $16,2 mrd).

Mocht Apple een dividend gaan uitkeren, zal dat waarschijnlijk
resulteren in een dividendrendement van 2% of minder (verwacht hier geen
CA-toestanden)
, wat er voor zorgt dat het dividend in
de navolgende jaren stevig verder verhoogt kan gaan worden, al dan
niet in combinatie met (en geholpen door) buybacks.

EN DIVIDEND EN 265 MILJARD DOLLAR CASH?
Interessant is ook dat Apple net als zoveel grotere Amerikaanse
techbedrijven het grootste deel van de cashpositie buiten de
Verenigde Staten geparkeerd heeft, wat voor een flinke
belastingheffing zorgt mocht het gebruikt worden voor een dividend
of buyback.

Van de huidige $97,6 mrd aan cash is 66% ‘offshore’. Analisten
van Credit Suisse schatten dat voor het boekjaar 2012 van de
verwachte vrije kasstroom van ruim $39 mrd bijna $14 mrd ‘onshore’,
dus in de VS, zal worden verdiend. Dat is dus ruimschoots voldoende
voor een, zoals hierboven  vermeld, mooi jaarlijks dividend.
Een hogere bedrag aan dividend en/of buybacks kan dan betaalt
worden met de reeds bestaande hoeveelheid onshore cash, terwijl de
offshore kaspositie onverdroten verder blijft groeien.

Credit Suisse maakte deze week zelfs een inschatting voor de
periode tot 2017, en die liegt er niet om: zelfs als Apple elk jaar
$23,5 mrd uitbetaalt aan dividend/buybacks (enkel dividend is bij
huidige koers een dividendrendement van ruim 5,5%), komt de
kaspositie aan het einde van boekjaar 2017 nog steeds uit op $265
mrd.

Alhoewel dat natuurlijk erg ver weg is, en er veel kan gebeuren,
zeker gezien de snelle ontwikkelingen op de smartphonemarkt (Iphone
zal in ’12 goed zijn voor ruim 50% van Apple’s totale omzet), ziet
de toekomst voor Apple er erg sterk uit.

apple 3 jaar

Het is dan ook niet raar dat analisten over elkaar heen vallen
met hogere koersdoelen voor het aandeel Apple, met als nieuw
(voorlopig) hoogtepunt een koersdoel van $700  van een
kleinere broker afgelopen woensdag.

Dat lijkt hoog, maar vergeet niet dat het nog niet eens zo lang geleden was dat
verschillende analisten voor gek verklaard werden met een hoogste
koersdoel van $270

Een vrij zekere aankondiging van een eerste dividend dit jaar
(mogelijk al het volgende kwartaal) zal de koers in ieder geval een
flinke nieuwe impuls geven richting de flink verhoogde koersdoelen
van analisten.

In tegenstelling tot Apple zijn er veel (kleinere) bedrijven die
hun aandeelhouders overtolllig cash teruggeven middels buybacks
en/of een stevig dividend. Lees hier meer over twee recente
voorbeelden
.

Tekst: Menno van Hoven, 30 januari 2012

Tags

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.