In tijden van recessie presteren wendbare mkb-ondernemingen beduidend beter dan andere beleggingscategorieën. Daarom investeert Nick Jacobs van TFH Holland in het Nederlandse midden- en kleinbedrijf.
Midden- en kleinbedrijven doen het goed in tijden van recessie. ‘Het rendement van mkb-ondernemingen is twee keer zo hoog als dat van vastgoed,’ stelt Nick Jacobs. Hij baseert zich op langjarig onderzoek dat de Franse belangenvereniging voor private-equity-investeerders France Invest liet uitvoeren. De afgelopen 10 jaar boekten private-equityfondsen gemiddeld een jaarlijks rendement van 14,2 procent, tegen 5,6 procent voor vastgoedinvesteringen. De risico’s zijn ook lager, betoogt Jacobs: ‘Neem de economische crisis van 2007 en 2008. De beurs daalde in die maanden met 43 procent. Private-equity-portefeuilles daarentegen daalden gemiddeld met slechts 20 procent.’ Het mkb is wendbaarder, weet Jacobs, oprichter van het mkb-investeringsfonds TFH Holland. ‘Kleinere ondernemingen kunnen snel hun ondernemingsprocessen aanpassen aan een plotseling veranderende omgeving.’
Voor Jacobs zijn investeringen in private equity dan ook onmisbaar in een gezond gespreide portefeuille. ‘Investeringen in mkb-ondernemingen komen ten goede aan je rendement en verlagen je investeringsrisico’s.’ Veel beleggers denken die risico’s te beperken door hun inleg over verschillende beursgenoteerde aandelen te spreiden, maar daarmee diversifieer je niet als de beurs collectief daalt, betoogt Jacobs.
Waardegroei zonder hefboom
Jacobs deed ervaring op met investeren bij Shell Asset Management Company (SAMCo), de institutionele belegger van de pensioenportfolio van de oliemultinational. In 2020 richtte hij TFH Holland op. Deze onderneming biedt investeerders de mogelijkheid om te investeren in het Nederlandse midden- en kleinbedrijf. Beleggers leggen minimaal 1 ton in. Met het vermogen dat het Stable Dividend Fund heeft opgehaald, investeert Jacobs in een tiental mkb-ondernemingen. ‘Stabiele, goed renderende mkb-bedrijven’, zegt hij. Die ondernemingen wil TFH Holland als actieve beheerder ondersteunen bij het groeien. Dat betekent dat medewerkers van TFH Holland in de eerste weken na de transactie de organisatie en de werkprocessen leren kennen. Samen stellen de beheerder en de directie een groeiplan op. De investeerder ondersteunt de ondernemingen waarin het investeert bij het realiseren van de doelstellingen.
Jacobs gelooft niet in het hefboommodel van reguliere private-equityfondsen. TFH Holland steekt de geïnvesteerde ondernemingen niet vol schulden. ‘Zonder bankleningen vermijden wij de hoge aflossingsverplichtingen. Met het zo bespaarde vermogen kan het fonds jaarlijks dividenden uitkeren aan de investeerders.’ Een deel van de winst vloeit terug naar de mkb-ondernemingen. ‘Dat zorgt voor een sterke waardegroei’, aldus Jacobs.
Schaarste en innovatie
Voor een gezonde mix van dergelijke ondernemingen die het beste bij de aanpak van TFH Holland passen, focust Jacobs op ICT, voeding en zorg. De ondernemingen moeten zich minimaal tien jaar bewezen hebben. ‘In de ICT zorgt de schaarste aan personeel voor het hoogste rendement op geïnvesteerd vermogen. Als je werkprocessen goed zijn ingericht, dan maak je stabiel winst.’
De voedingsmiddelenproductie is dan weer interessant vanwege de innovatiekansen. Jacobs geeft als voorbeeld ondernemingen die zich bezighouden met de opschoning van grote hoeveelheden voeding. ‘Nu er steeds meer plantaardig wordt gegeten, is de vraag naar eiwitrijke peulvruchten groot. Die moeten na het oogsten worden geschoond, voordat ze op transport gaan naar de verwerkingslocaties. De productiecapaciteit voor het opschonen van sojabonen zit gewoon vol.’ In die categorie speurt TFH Holland dan ook naar ondernemingen om in te investeren. In de sector zorg investeert TFH Holland bij voorkeur in gespecialiseerde klinieken. Jacobs: ‘Denk aan klinieken voor geestelijke gezondheidszorg en huidklinieken. Dergelijke klinieken staan onder streng medisch toezicht om de kwaliteit van de zorg hoog te houden.’
Kwaliteitskenmerk
TFH staat voor technology, food en health. Jacobs: ‘En Holland is ons kwaliteitskenmerk, we beperken ons tot ambitieuze en innovatieve mkb-bedrijven uit Nederland.’ In het Stable Dividend Fund dat een horizon van nog 7 jaar heeft, is € 10 miljoen geïnvesteerd. Dat fonds heeft in het eerste jaar 7 procent uitgekeerd en is door zijn opstartkosten heen. Dit jaar verwacht Jacobs nog eens 8 procent aan dividend te realiseren. Met een tweede fonds streeft Jacobs naar een investering van € 30 miljoen. Met dat fonds wil hij investeren in snelgroeiende ondernemingen, met een lager risicoprofiel. Jacobs: ‘Denk aan een familiebedrijven die al twintig jaar actief zijn, een goede reputatie hebben opgebouwd, goed ingerichte bedrijfsprocessen kennen en een loyale klantenkring.’
THF Holland trekt een vaste beheervergoeding van 2 procent van het ingelegde kapitaal. Aanvullend ontvangt de beheerder een prestatievergoeding van 20 procent, bij het behalen van een afgesproken drempel, nadat alle bezittingen zijn verkocht. Bij het bereiken van die investeringshorizon krijgen de overige beleggers 80 procent van de opbrengst.
Betrokken aandeelhouderschap
- Beleggers verkrijgen eigendomsrechten in de coöperatie
- De coöperatie investeert in 10 mkb-ondernemingen
- TFH Holland treedt op als beheerder van de portefeuille
- De aandeelhouders hebben inspraak via de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering