Valse start of begin van berenmarkt
Sinds begin dit jaar ging meer dan 1.000 miljard dollar aan beurswaarde in rook op. Op de westerse beurzen is de correctie nog te klein om van een nieuwe berenmarkt te spreken. De aandelenmarkten van groeilanden zitten echter al in de gevarenzone.
Het nieuwe beursjaar startte in mineur en inmiddels noteren aandelen op Wall Street licht lager dan eind vorig jaar. Weliswaar vergaat het de Europese markten iets beter, maar de dieprode koersen in Japan en de beurscorrecties in een aantal opkomende markten doen ook hier de zenuwen van beleggers verstarren.
De correctie die medio januari begon, vindt zijn oorsprong in de combinatie van een aantal zorgen. Zo zijn beleggers bezorgd dat de Amerikaanse centrale bank de geldkraan te snel zal dichtdraaien. Ook stak in de afgelopen weken de bezorgdheid over een harde landing van de Chinese economie opnieuw de kop op en stellen beleggers zich vragen bij de economische gezondheid en/of politieke stabiliteit van de Fragile Five, de vijf opkomende markten met de minst robuuste fundamenten.
Het houdt natuurlijk ook verband met de lage groei in Europa. Zolang in China de binnenlandse vraag naar consumptiegoederen te klein is om de rol van locomotief op zich te nemen, trekt Amerika de kar van de wereldeconomie. Voordat de eurocrisis losbarstte, diende Europa als tweede locomotief, maar diens wielen lopen niet meer gesmeerd en zijn mogelijk versleten. En zolang China leeft van de export is het een wagon en niet de locomotief van de wereldeconomie.
Volatiliteitsindex
De bezorgdheid van beleggers is ook af te lezen aan de recente stijging van de volatiliteitsindex. De VIX, ook wel de angstindex genoemd, meet de toekomstige koersschommelingen van de S&P 500 aan hand van optiepremies. De verwachte volatiliteit steeg op tijd van twee weken van 13 naar 22. Een forse stijging, maar nog steeds een normale waarde. Normaal schommelt de VIX tussen de 15 en 25 en pas bij een niveau van 25 of meer is er sprake van nervositeit en boven de 40 is er sprake van paniek. Als beleggers zich geen zorgen maken, dan zakt de VIX net zo lief onder de 15 punten.
Het lijkt erop, afgaande op de correcties van de afgelopen twee jaar, dat op de westerse beurzen het ergste voorbij is. Vergeet niet dat het een langverwachte beurscorrectie is. In 2013 hebben de Amerikaanse en Europese aandelenmarkten bijzonder goed gepresteerd en het was wachten op een aanleiding om winst te nemen. Beleggers vonden in de combinatie van tapering, Chinese groeivertraging en de problemen met de Fragile Five dé kapstok om winst te nemen.
Onderliggend blijkt echter dat in de zogeheten groeilanden de aandelenmarkten al langer dalen. In Brazilië, Rusland, India, Indonesië, China, Turkije, et cetera tekenden ze al tweecijferige verliezen op. Sommige beurzen zitten al in een berenmarkt (een correctie van 20 procent of meer) of stevenen erop af. Zij kampen met landenspecifieke problemen én zijn kwetsbaar voor een groeivertraging van de mondiale economie. Het is nog te voorbarig om bij hen uit te kijken naar goede instapmogelijkheden, iets wat op de westerse aandelenmarkten nu al kan. Voor beleggers die de boot hebben gemist, is dit een mooi moment om veerkrachtige value plays of aandelen die er technisch goed voorstaan aan spotprijzen te kopen. @ Ivan Snurer
Het nieuwe beursjaar startte in mineur en inmiddels noteren aandelen op Wall Street licht lager dan eind vorig jaar. Weliswaar vergaat het de Europese markten iets beter, maar de dieprode koersen in Japan en de beurscorrecties in een aantal opkomende markten doen ook hier de zenuwen van beleggers verstarren.
De correctie die medio januari begon, vindt zijn oorsprong in de combinatie van een aantal zorgen. Zo zijn beleggers bezorgd dat de Amerikaanse centrale bank de geldkraan te snel zal dichtdraaien. Ook stak in de afgelopen weken de bezorgdheid over een harde landing van de Chinese economie opnieuw de kop op en stellen beleggers zich vragen bij de economische gezondheid en/of politieke stabiliteit van de Fragile Five, de vijf opkomende markten met de minst robuuste fundamenten.
Het houdt natuurlijk ook verband met de lage groei in Europa. Zolang in China de binnenlandse vraag naar consumptiegoederen te klein is om de rol van locomotief op zich te nemen, trekt Amerika de kar van de wereldeconomie. Voordat de eurocrisis losbarstte, diende Europa als tweede locomotief, maar diens wielen lopen niet meer gesmeerd en zijn mogelijk versleten. En zolang China leeft van de export is het een wagon en niet de locomotief van de wereldeconomie.
Volatiliteitsindex
De bezorgdheid van beleggers is ook af te lezen aan de recente stijging van de volatiliteitsindex. De VIX, ook wel de angstindex genoemd, meet de toekomstige koersschommelingen van de S&P 500 aan hand van optiepremies. De verwachte volatiliteit steeg op tijd van twee weken van 13 naar 22. Een forse stijging, maar nog steeds een normale waarde. Normaal schommelt de VIX tussen de 15 en 25 en pas bij een niveau van 25 of meer is er sprake van nervositeit en boven de 40 is er sprake van paniek. Als beleggers zich geen zorgen maken, dan zakt de VIX net zo lief onder de 15 punten.
Het lijkt erop, afgaande op de correcties van de afgelopen twee jaar, dat op de westerse beurzen het ergste voorbij is. Vergeet niet dat het een langverwachte beurscorrectie is. In 2013 hebben de Amerikaanse en Europese aandelenmarkten bijzonder goed gepresteerd en het was wachten op een aanleiding om winst te nemen. Beleggers vonden in de combinatie van tapering, Chinese groeivertraging en de problemen met de Fragile Five dé kapstok om winst te nemen.
Onderliggend blijkt echter dat in de zogeheten groeilanden de aandelenmarkten al langer dalen. In Brazilië, Rusland, India, Indonesië, China, Turkije, et cetera tekenden ze al tweecijferige verliezen op. Sommige beurzen zitten al in een berenmarkt (een correctie van 20 procent of meer) of stevenen erop af. Zij kampen met landenspecifieke problemen én zijn kwetsbaar voor een groeivertraging van de mondiale economie. Het is nog te voorbarig om bij hen uit te kijken naar goede instapmogelijkheden, iets wat op de westerse aandelenmarkten nu al kan. Voor beleggers die de boot hebben gemist, is dit een mooi moment om veerkrachtige value plays of aandelen die er technisch goed voorstaan aan spotprijzen te kopen. @ Ivan Snurer
Ivan Snurer
Ivan Snurer (1965) studeerde in Brussel autotechnieken aan de Hogeschool voor Wetenschap en Kunst. Bij Volvo Cars was hij als productingenieur en later als kwaliteitsingenieur nauw betrokken bij de ontwikkeling en de assemblage van de Volvo 400-reeks in Born. Via een omweg in de Europese nucleaire industrie kwam hij medio jaren negentig terecht in de financiële wereld, nadat hij aan Nyenrode Business Universiteit zijn MBA-titel had behaald en zich aan de Erasmus Universiteit Rotterdam had verdiept in quantitative finance. Snurer publiceert sinds eind jaren negentig met enige regelmaat in de Belgische en Nederlandse financiële pers en schrijft sinds 2002 voor Beleggers Belangen. Hij is directeur van Quantalytica, een onafhankelijk adviesbureau dat onderzoek verricht naar de efficiëntie van beleggingsstrategieën en selectiemethodieken.