Inflatieverwachting weerspiegelt olieprijs

In theorie leidt stimulerend monetair beleid tot meer inflatie. In de praktijk heeft het echter juist tot lagere grondstoffenprijzen en dus tot lagere inflatie geleid, stelt Citi. Sinds begin 2011 is de Bloomberg Commmodity Index – waarin 22 op de financiële markten verhandelde grondstoffen zijn opgenomen – met maar liefst 45% gedaald. Dit kan volgens analisten van Citi niet los worden gezien van het extreem stimulerende monetaire beleid. Als gevolg daarvan is de rente immers sterk gedaald en laag gebleven, en dit was een cruciale factor in de opkomst van de Amerikaanse schalieolie. Beleggers, op zoek naar instrumenten met een aantrekkelijk rendement, vonden Amerikaanse schalieolie-producenten die kapitaal nodig hadden. Dat leidde tot buitengewoon gunstige kredietvoorwaarden voor de olieproducenten. Zo lag het effectief rendement op de Citi High Yield Energy Index – waar veel van de leningen van deze producenten in zijn opgenomen – op slechts 4,8%. Zulke lage financieringslasten maakten meer investeringsprojecten levensvatbaar dan anders het geval was geweest, met name in schalieolie. Schalierevolutie De investeringsgolf in Amerikaanse schalieolie zorgde voor een enorme productiestijging. In de zeven belangrijkste productiefaciliteiten steeg de productie van 1,4 miljoen vaten per dag in 2010 tot 5,5 miljoen vaten per dag in mei 2015 (Foto: Department of Energy and Climate Change). De sterke groei van het aanbod zette niet alleen de olieprijs onder druk, maar had ook consequenties voor andere grondstoffen, aldus Citi. Niet alleen omdat de zware daling van de olieprijs het sentiment rond andere grondstoffen negatief beïnvloedde, maar ook omdat de lage olieprijs ervoor zorgde dat de productiekosten van energie-intensieve landbouwproducten als maïs flink afnamen, zo stelt de broker. Zonder stijging van de olieprijs is een stijging van andere grondstoffenprijzen onwaarschijnlijk. Citi verwacht echter dat de olieprijs ook de komende winter laag blijft. Een lage olieprijs wordt weerspiegeld in een lage inflatieverwachting, waardoor de grondstoffenprijzen voorlopig nog laag zullen blijven.

In theorie leidt stimulerend monetair beleid tot meer inflatie. In de praktijk heeft het echter juist tot lagere grondstoffenprijzen en dus tot lagere inflatie geleid, stelt Citi.

Sinds begin 2011 is de Bloomberg Commmodity Index – waarin 22 op de financiële markten verhandelde grondstoffen zijn opgenomen – met maar liefst 45% gedaald. Dit kan volgens analisten van Citi niet los worden gezien van het extreem stimulerende monetaire beleid.

Als gevolg daarvan is de rente immers sterk gedaald en laag gebleven, en dit was een cruciale factor in de opkomst van de Amerikaanse schalieolie. Beleggers, op zoek naar instrumenten met een aantrekkelijk rendement, vonden Amerikaanse schalieolie-producenten die kapitaal nodig hadden. Dat leidde tot buitengewoon gunstige kredietvoorwaarden voor de olieproducenten. Zo lag het effectief rendement op de Citi High Yield Energy Index – waar veel van de leningen van deze producenten in zijn opgenomen – op slechts 4,8%. Zulke lage financieringslasten maakten meer investeringsprojecten levensvatbaar dan anders het geval was geweest, met name in schalieolie.

Schalierevolutie
De investeringsgolf in Amerikaanse schalieolie zorgde voor een enorme productiestijging. In de zeven belangrijkste productiefaciliteiten steeg de productie van 1,4 miljoen vaten per dag in 2010 tot 5,5 miljoen vaten per dag in mei 2015 (Foto: Department of Energy and Climate Change). De sterke groei van het aanbod zette niet alleen de olieprijs onder druk, maar had ook consequenties voor andere grondstoffen, aldus Citi. Niet alleen omdat de zware daling van de olieprijs het sentiment rond andere grondstoffen negatief beïnvloedde, maar ook omdat de lage olieprijs ervoor zorgde dat de productiekosten van energie-intensieve landbouwproducten als maïs flink afnamen, zo stelt de broker.

Zonder stijging van de olieprijs is een stijging van andere grondstoffenprijzen onwaarschijnlijk. Citi verwacht echter dat de olieprijs ook de komende winter laag blijft. Een lage olieprijs wordt weerspiegeld in een lage inflatieverwachting, waardoor de grondstoffenprijzen voorlopig nog laag zullen blijven.