Trotse rivalen

Veel beleggers zien groei en waarde als elkaars tegenpolen. De prestaties van waarde- en groeiaandelen wisselen elkaar af. Op termijn levert waarde een hoger rendement op dan groei. Er zijn ook periodes dat groeiaandelen gemiddeld beter presteren dan waardeaandelen.

Waarde

Zogenaamde waardeaandelen hebben een lage koers-winstverhouding en betalen relatief een hoog dividend, maar laten over het algemeen een vrij gematigde stijging van de winst zien. Een en ander maakt dat zij door de markt lager worden gewaardeerd, maar ook dat zij een lager risico hebben dan groeiaandelen.

Waardebeleggers geloven dat de beurs van tijd tot tijd ten prooi valt aan emoties zoals angst en hebzucht waardoor sommige aandelen voor langere tijd onder hun intrinsieke waarde noteren.

Groei

Over het algemeen worden groeiaandelen gekenmerkt door een hoge koers-winstverhouding en een laag dividend. Het zijn aandelen waarvan beleggers verwachten dat de omzet en de winst snel zal stijgen. Het dividend is laag omdat de winst grotendeels in het bedrijf blijft en geïnvesteerd wordt.

Beleggers die loepzuivere groeiaandelen kopen, nemen de hoge waarderingen voor lief. Zij koesteren hoge verwachtingen en nemen een voorschot op de toekomstige ontwikkeling van de winst.

Groei versus waarde

Waardebeleggers hebben een voorkeur voor goedkope aandelen en stellen dat de kopers van groeiaandelen dromers zijn die beurskoersen tot in de hemel zien groeien. Groeibeleggers schuimen de markten af naar bedrijven met snelle winstgroei en denken op hun beurt dat waardebeleggers mensen zijn met weinig verbeeldingsvermogen.

John Dorfman, de voorzitter van Thunderstrom Capital, schreef ooit in een van zijn maandelijkse columns voor Bloomberg News dat groei- en waardebeleggers trotse rivalen zijn en dat de discussie groei of waarde volslagen onzin is.

Samen sterk

En hoewel geen van beide partijen het graag toegeeft: de beste aandelen zijn meestal die die de kenmerken van zowel groei als van waarde vertonen. Er bestaan immers ook aandelen die en laag gewaardeerd zijn en een hoge winstgroei voorleggen. Beide beleggingsstijlen kunnen zeer wel gecombineerd worden. De beide stijlen bewegen in golven en ontlopen elkaar niet veel in bepaalde periodes. Ook de scheidslijn tussen groei en waarde is niet altijd scherp te trekken.

Topbeleggers

Om te achterhalen aan welke stijlkenmerken ware groei- en waardeaandelen voldoen, winnen we advies in bij twee Amerikaanse topbeleggers.

Joel Greenblatt is één van de bekendste waardebeleggers van deze tijd. Hij behaalt voor Gotham Capital al decennialang superieure rendementen. In het boek The little book that still beats the markets beschrijft Greenblatt uitvoerig hoe beleggers aan hand van zijn Magic Formula bedrijven van bovengemiddelde kwaliteit die op de beurs lager dan gemiddeld gewaardeerd zijn kunnen selecteren.

Martin Zweig was één van de meest succesvolle groeibeleggers van zijn tijd. In de vijftien jaar dat hij aan het roer stond van het Zweig-DiMenna Fund, boekte het fonds geen enkel verliesjaar. De strategie van Zweig leunt zwaar op omzet- en winstgroei. Belangrijk hierbij is dat de omzet in ongeveer dezelfde mate stijgt als de winst zelf. In het boek Winning on Wall Street doet hij zijn strategie uitvoerig uit de doeken.

Actuele groeiwaarden

Voor beleggers die wars van stijl zijn, volgt hieronder de lijst met aandelen die nu aan hand van de selectiecriteria van Greenblatt en Zweig bovendrijven. Dit zijn aandelen die kenmerken van waarde vertonen en blijk geven van groei.

• Autoonderdelenfabrikant MGI Coutier (F:MGIC)
• IT-dienstverlener GFI Informatique (F:GFI)
• Postbedrijf Bpost (B:BPOST)
• Ontwikkelaar van software SWORD (F:SWP)
• Ingenieursbureau Alten (F:ATE)
• IT-dienstverlener Assystem (F:ASY)
• Bouwbedrijf Boskalis Westminster (NL:BOKA)
• Olie- & gasbedrijf Technip (F:TEC)
• Kledingproducent BOSS (D:BOSS)
• Telecombedrijf Belgacom (B:BELG)

Veel beleggers zien groei en waarde als elkaars tegenpolen. De prestaties van waarde- en groeiaandelen wisselen elkaar af. Op termijn levert waarde een hoger rendement op dan groei. Er zijn ook periodes dat groeiaandelen gemiddeld beter presteren dan waardeaandelen.

Waarde

Zogenaamde waardeaandelen hebben een lage koers-winstverhouding en betalen relatief een hoog dividend, maar laten over het algemeen een vrij gematigde stijging van de winst zien. Een en ander maakt dat zij door de markt lager worden gewaardeerd, maar ook dat zij een lager risico hebben dan groeiaandelen.

Waardebeleggers geloven dat de beurs van tijd tot tijd ten prooi valt aan emoties zoals angst en hebzucht waardoor sommige aandelen voor langere tijd onder hun intrinsieke waarde noteren.

Groei

Over het algemeen worden groeiaandelen gekenmerkt door een hoge koers-winstverhouding en een laag dividend. Het zijn aandelen waarvan beleggers verwachten dat de omzet en de winst snel zal stijgen. Het dividend is laag omdat de winst grotendeels in het bedrijf blijft en geïnvesteerd wordt.

Beleggers die loepzuivere groeiaandelen kopen, nemen de hoge waarderingen voor lief. Zij koesteren hoge verwachtingen en nemen een voorschot op de toekomstige ontwikkeling van de winst.

Groei versus waarde

Waardebeleggers hebben een voorkeur voor goedkope aandelen en stellen dat de kopers van groeiaandelen dromers zijn die beurskoersen tot in de hemel zien groeien. Groeibeleggers schuimen de markten af naar bedrijven met snelle winstgroei en denken op hun beurt dat waardebeleggers mensen zijn met weinig verbeeldingsvermogen.

John Dorfman, de voorzitter van Thunderstrom Capital, schreef ooit in een van zijn maandelijkse columns voor Bloomberg News dat groei- en waardebeleggers trotse rivalen zijn en dat de discussie groei of waarde volslagen onzin is.

Samen sterk

En hoewel geen van beide partijen het graag toegeeft: de beste aandelen zijn meestal die die de kenmerken van zowel groei als van waarde vertonen. Er bestaan immers ook aandelen die en laag gewaardeerd zijn en een hoge winstgroei voorleggen. Beide beleggingsstijlen kunnen zeer wel gecombineerd worden. De beide stijlen bewegen in golven en ontlopen elkaar niet veel in bepaalde periodes. Ook de scheidslijn tussen groei en waarde is niet altijd scherp te trekken.

Topbeleggers

Om te achterhalen aan welke stijlkenmerken ware groei- en waardeaandelen voldoen, winnen we advies in bij twee Amerikaanse topbeleggers.

Joel Greenblatt is één van de bekendste waardebeleggers van deze tijd. Hij behaalt voor Gotham Capital al decennialang superieure rendementen. In het boek The little book that still beats the markets beschrijft Greenblatt uitvoerig hoe beleggers aan hand van zijn Magic Formula bedrijven van bovengemiddelde kwaliteit die op de beurs lager dan gemiddeld gewaardeerd zijn kunnen selecteren.

Martin Zweig was één van de meest succesvolle groeibeleggers van zijn tijd. In de vijftien jaar dat hij aan het roer stond van het Zweig-DiMenna Fund, boekte het fonds geen enkel verliesjaar. De strategie van Zweig leunt zwaar op omzet- en winstgroei. Belangrijk hierbij is dat de omzet in ongeveer dezelfde mate stijgt als de winst zelf. In het boek Winning on Wall Street doet hij zijn strategie uitvoerig uit de doeken.

Actuele groeiwaarden

Voor beleggers die wars van stijl zijn, volgt hieronder de lijst met aandelen die nu aan hand van de selectiecriteria van Greenblatt en Zweig bovendrijven. Dit zijn aandelen die kenmerken van waarde vertonen en blijk geven van groei.

• Autoonderdelenfabrikant MGI Coutier (F:MGIC)
• IT-dienstverlener GFI Informatique (F:GFI)
• Postbedrijf Bpost (B:BPOST)
• Ontwikkelaar van software SWORD (F:SWP)
• Ingenieursbureau Alten (F:ATE)
• IT-dienstverlener Assystem (F:ASY)
• Bouwbedrijf Boskalis Westminster (NL:BOKA)
• Olie- & gasbedrijf Technip (F:TEC)
• Kledingproducent BOSS (D:BOSS)
• Telecombedrijf Belgacom (B:BELG)