Verkopen! Niet houden of (bij)kopen
Bij overnames tuimelen analisten over elkaar heen: u mag de aandelen nog kopen. Achteraf blijkt dat u uw aandelen beter snel had kunnen verkopen. Als het bod niet doorgaat implodeert de koers, met alle gevolgen van dien.
Na een overnamebod hoor je vaak dat analisten het koersdoel verhogen en het kopenadvies handhaven. Zelden adviseren zij om de aandelen te verkopen. Soms met grote gevolgen. Kijk maar naar TNT Express. Wellicht loopt het bij KPN zo’n vaart niet, maar de koerscapriolen van TNT Express zijn wel illustratief voor het risico bij een mislukte overname.
TNT Express en UPS
Op maandag 17 februari 2012 werd voorbeurs bekend dat de Amerikaanse branchegenoot UPS een bod van 9,5 euro zou uitbrengen op TNT Express. Bij de openingsbel schoot de koers van de Nederlandse pakketbezorger met 56,1 procent omhoog. Drie dagen lang noteerden de aandelen van TNT Express boven de biedprijs, in de hoop op een beter bod.
Toen eenmaal duidelijk werd dat de Europese mededingingsautoriteiten nog moesten instemmen met het voornemen van UPS zakte de koers van TNT Express langzaam weg. Op een gegeven moment (woensdag 28 november 2012) noteerden de aandelen zelfs 27,7 procent onder de biedprijs.
Op maandag 14 januari 2013 maakten UPS en TNT Express echter bekend dat er geen toestemming komt van Europa waarop het aandeel van de Nederlandse pakketbezorger prompt een koersval van 49,1 procent maakte en de eerste handelsdag van de week afsloot met een monsterverlies van 43,1 procent. Het Amerikaanse koeriersbedrijf UPS moest TNT Express wel nog 200 miljoen dollar betalen, als afkoopsom voor de mislukte overname.
KPN en América Móvil
América Móvil bracht op vrijdag 9 augustus jl. een indicatief bod uit op KPN. Het Mexicaanse telecombedrijf had toen al zo’n 30 procent van aandelen in handen en wilde er 2,40 euro voor betalen. Omdat de Mexicanen vaag bleven over hun plannen en de top van KPN het bod te mager vond, kwam de Stichting Preferente Aandelen B KPN eind augustus in actie. Door de uitgifte van speciale aandelen kunnen zij de overname twee jaar lang blokkeren.
Woensdag 16 oktober nabeurs trok América Móvil zijn bod in. Hierop opende de koers van KPN 9,9 procent lager om vervolgens de (donder)dag af te sluiten op 2,24 euro, op een verlies van 7,8 procent. Ook al vinden analisten het aandeel meer waard dan de 2,40 euro die América Móvil bood, de kans is nu groot dat de koers onder de twee euro zakt, het niveau van voor het bod.
Beleggers die medio augustus na de bekendmaking van het overnamebod hun aandelen KPN hebben verkocht, deden in principe een goede zaak. Niet alleen kwam van het hogere bod waar analisten op rekenden niets in huis, ook de markt had daar zo zijn twijfels aan. Wanneer de markt het bod al redelijk ervaart, dan snelt de koers per ommegaande naar het bod en wanneer het als te laag ervaren wordt, dan overstijgt de koers sowieso de biedprijs.
Unit4 en private investeerders
Maandag werd bekend dat een groep private investeerders tot 35 euro per aandeel wil betalen voor Unit4. De koers steeg prompt met 15 procent. Aandelen Unit4 wisselen nu voor 34,2 euro van eigenaar. Wie hoopt op een hoger een bod wacht tevergeefs, een biedingsstrijd is zeldzaam. De laatste keer dat partijen openlijk om een Nederlands fonds vochten, was in 2008 met ABN Amro als overnameprooi.
In reactie op het overnamebod verlaagde SNS Securities maandag het advies van hold naar sell. ABN Amro daarentegen verhoogde het advies van houden naar kopen. De bank vindt de aandelen van het softwarebedrijf 40 euro waard. KBC blijft bij zijn kopenadvies en schroefde het koersdoel met 3 euro op naar 35 euro.
Bij een (indicatief) bod kunt u in de regel uw aandelen beter op de beurs verkopen. Als u wacht tot de aanmeldingstermijn loopt u het risico dat de acquisitie niet doorgaat en de koers hard omlaag gaat. Door uw aandelen meteen te verkopen, beslist u zelf óf, wanneer én waarin u de vrijgekomen middelen herinvesteert. Het nadeel is wel dat u niet profiteert van een hoger bod of van een biedingsstrijd. Wanneer echter een hogere biedprijs toch waarschijnlijk lijkt, overstijgt de koers vaak van meet af aan het overnamebod waardoor u weinig winst misloopt. @ Ivan Snurer
Na een overnamebod hoor je vaak dat analisten het koersdoel verhogen en het kopenadvies handhaven. Zelden adviseren zij om de aandelen te verkopen. Soms met grote gevolgen. Kijk maar naar TNT Express. Wellicht loopt het bij KPN zo’n vaart niet, maar de koerscapriolen van TNT Express zijn wel illustratief voor het risico bij een mislukte overname.
TNT Express en UPS
Op maandag 17 februari 2012 werd voorbeurs bekend dat de Amerikaanse branchegenoot UPS een bod van 9,5 euro zou uitbrengen op TNT Express. Bij de openingsbel schoot de koers van de Nederlandse pakketbezorger met 56,1 procent omhoog. Drie dagen lang noteerden de aandelen van TNT Express boven de biedprijs, in de hoop op een beter bod.
Toen eenmaal duidelijk werd dat de Europese mededingingsautoriteiten nog moesten instemmen met het voornemen van UPS zakte de koers van TNT Express langzaam weg. Op een gegeven moment (woensdag 28 november 2012) noteerden de aandelen zelfs 27,7 procent onder de biedprijs.
Op maandag 14 januari 2013 maakten UPS en TNT Express echter bekend dat er geen toestemming komt van Europa waarop het aandeel van de Nederlandse pakketbezorger prompt een koersval van 49,1 procent maakte en de eerste handelsdag van de week afsloot met een monsterverlies van 43,1 procent. Het Amerikaanse koeriersbedrijf UPS moest TNT Express wel nog 200 miljoen dollar betalen, als afkoopsom voor de mislukte overname.
KPN en América Móvil
América Móvil bracht op vrijdag 9 augustus jl. een indicatief bod uit op KPN. Het Mexicaanse telecombedrijf had toen al zo’n 30 procent van aandelen in handen en wilde er 2,40 euro voor betalen. Omdat de Mexicanen vaag bleven over hun plannen en de top van KPN het bod te mager vond, kwam de Stichting Preferente Aandelen B KPN eind augustus in actie. Door de uitgifte van speciale aandelen kunnen zij de overname twee jaar lang blokkeren.
Woensdag 16 oktober nabeurs trok América Móvil zijn bod in. Hierop opende de koers van KPN 9,9 procent lager om vervolgens de (donder)dag af te sluiten op 2,24 euro, op een verlies van 7,8 procent. Ook al vinden analisten het aandeel meer waard dan de 2,40 euro die América Móvil bood, de kans is nu groot dat de koers onder de twee euro zakt, het niveau van voor het bod.
Beleggers die medio augustus na de bekendmaking van het overnamebod hun aandelen KPN hebben verkocht, deden in principe een goede zaak. Niet alleen kwam van het hogere bod waar analisten op rekenden niets in huis, ook de markt had daar zo zijn twijfels aan. Wanneer de markt het bod al redelijk ervaart, dan snelt de koers per ommegaande naar het bod en wanneer het als te laag ervaren wordt, dan overstijgt de koers sowieso de biedprijs.
Unit4 en private investeerders
Maandag werd bekend dat een groep private investeerders tot 35 euro per aandeel wil betalen voor Unit4. De koers steeg prompt met 15 procent. Aandelen Unit4 wisselen nu voor 34,2 euro van eigenaar. Wie hoopt op een hoger een bod wacht tevergeefs, een biedingsstrijd is zeldzaam. De laatste keer dat partijen openlijk om een Nederlands fonds vochten, was in 2008 met ABN Amro als overnameprooi.
In reactie op het overnamebod verlaagde SNS Securities maandag het advies van hold naar sell. ABN Amro daarentegen verhoogde het advies van houden naar kopen. De bank vindt de aandelen van het softwarebedrijf 40 euro waard. KBC blijft bij zijn kopenadvies en schroefde het koersdoel met 3 euro op naar 35 euro.
Bij een (indicatief) bod kunt u in de regel uw aandelen beter op de beurs verkopen. Als u wacht tot de aanmeldingstermijn loopt u het risico dat de acquisitie niet doorgaat en de koers hard omlaag gaat. Door uw aandelen meteen te verkopen, beslist u zelf óf, wanneer én waarin u de vrijgekomen middelen herinvesteert. Het nadeel is wel dat u niet profiteert van een hoger bod of van een biedingsstrijd. Wanneer echter een hogere biedprijs toch waarschijnlijk lijkt, overstijgt de koers vaak van meet af aan het overnamebod waardoor u weinig winst misloopt. @ Ivan Snurer
Ivan Snurer
Ivan Snurer (1965) studeerde in Brussel autotechnieken aan de Hogeschool voor Wetenschap en Kunst. Bij Volvo Cars was hij als productingenieur en later als kwaliteitsingenieur nauw betrokken bij de ontwikkeling en de assemblage van de Volvo 400-reeks in Born. Via een omweg in de Europese nucleaire industrie kwam hij medio jaren negentig terecht in de financiële wereld, nadat hij aan Nyenrode Business Universiteit zijn MBA-titel had behaald en zich aan de Erasmus Universiteit Rotterdam had verdiept in quantitative finance. Snurer publiceert sinds eind jaren negentig met enige regelmaat in de Belgische en Nederlandse financiële pers en schrijft sinds 2002 voor Beleggers Belangen. Hij is directeur van Quantalytica, een onafhankelijk adviesbureau dat onderzoek verricht naar de efficiëntie van beleggingsstrategieën en selectiemethodieken.