Gezond voorraadniveau

Voorraden kennen een hoge mate van correlatie met de bedrijfscyclus. Economische groei gaat in een vroege fase van een cyclus gepaard met voorraadvorming omdat bedrijven anticiperen op een verder toenemende vraag. Tegen het einde van de cyclus worden voorraden versneld afgebouwd in anticipatie op een verder afnemende vraag.  Standard Life Investments neemt de voorraadvorming in de VS en Europa onder de loep. De huidige bedrijfscyclus in de VS volgt het gebruikelijke patroon. Tijdens de crisisjaren (derde kwartaal 2007  - derde kwartaal 2009) namen voorraden af en gedurende de daaropvolgende herstelperiode vond weer voorraadvorming plaats. De afgelopen twee jaar hebben voorraden 0,5 procentpunt aan de economische groei toegevoegd. De vraag dient zich aan of investeringen in voorraden excessief zijn geweest en het herstel bedreigen. Bewijs voor doorgeschoten voorraadinvesteringen kan gevonden worden in de inventory-to-sales (IS)-ratio’s in de groot- en detailhandel en de productiesector. Deze zijn de afgelopen twee jaar flink toegenomen. Echter, zo blijkt, wat voorraadinvesteringen tijdens deze bedrijfscyclus hebben toegevoegd aan het BBP, weegt op tegen wat tijdens de crisisjaren is ‘afgebouwd’. De trend blijft intact. Daarnaast zijn voorraden lang niet zo volatiel meer als in de eerste decennia na WOII. Standard Life Investments vindt niet het niveau van de voorraden de grootste bedreiging voor de economische vooruitzichten van de VS, maar de groei van de verkopen. In het geval van een sterke terugval van de binnenlandse vraag, kunnen de voorraden dermate zwaar wegen dat ze versneld moeten worden afgebouwd en de productie drastisch wordt teruggeschroefd. Het gevolg is een recessie. Maar vooralsnog zien de analisten van Standard Life daar geen voortekenen van. De consumentenbestedingen trekken aan en bedrijven laten een gezonde activiteit zien. Europa Europa staat volgens de vermogensbeheerder aan het begin van zijn voorradencyclus. De dubbele dip in Europa dwong bedrijven hun voorraden af te bouwen. Medio 2013 krabbelde de eurozone uit de recessie omhoog en sindsdien was de impact van de voorraden op de groei neutraal, in drie van de vier laatste kwartalen vormden ze zelfs een remmende factor. Dit kan komen door een verrassend sterkere vraag, waardoor ingeteerd moest worden op voorraden. Standard Life ziet er goed nieuws in voor de toekomst. Als het herstel in Europa duurzaam is en de situatie in de opkomende markten niet verder verslechtert, dan kunnen Europese bedrijven hun voorraden aanvullen tot normaal niveau. Dit effect kan het sterkste in Duitsland zijn. Vooralsnog zullen bedrijven nog voorzichtig zijn, gezien de risico’s in de opkomende markten. De aantrekkende binnenlandse vraag kan dit effect deels opheffen.

Voorraden kennen een hoge mate van correlatie met de bedrijfscyclus. Economische groei gaat in een vroege fase van een cyclus gepaard met voorraadvorming omdat bedrijven anticiperen op een verder toenemende vraag. Tegen het einde van de cyclus worden voorraden versneld afgebouwd in anticipatie op een verder afnemende vraag.  Standard Life Investments neemt de voorraadvorming in de VS en Europa onder de loep.

De huidige bedrijfscyclus in de VS volgt het gebruikelijke patroon. Tijdens de crisisjaren (derde kwartaal 2007  – derde kwartaal 2009) namen voorraden af en gedurende de daaropvolgende herstelperiode vond weer voorraadvorming plaats. De afgelopen twee jaar hebben voorraden 0,5 procentpunt aan de economische groei toegevoegd. De vraag dient zich aan of investeringen in voorraden excessief zijn geweest en het herstel bedreigen.

Bewijs voor doorgeschoten voorraadinvesteringen kan gevonden worden in de inventory-to-sales (IS)-ratio’s in de groot- en detailhandel en de productiesector. Deze zijn de afgelopen twee jaar flink toegenomen. Echter, zo blijkt, wat voorraadinvesteringen tijdens deze bedrijfscyclus hebben toegevoegd aan het BBP, weegt op tegen wat tijdens de crisisjaren is ‘afgebouwd’. De trend blijft intact. Daarnaast zijn voorraden lang niet zo volatiel meer als in de eerste decennia na WOII.

Standard Life Investments vindt niet het niveau van de voorraden de grootste bedreiging voor de economische vooruitzichten van de VS, maar de groei van de verkopen. In het geval van een sterke terugval van de binnenlandse vraag, kunnen de voorraden dermate zwaar wegen dat ze versneld moeten worden afgebouwd en de productie drastisch wordt teruggeschroefd. Het gevolg is een recessie. Maar vooralsnog zien de analisten van Standard Life daar geen voortekenen van. De consumentenbestedingen trekken aan en bedrijven laten een gezonde activiteit zien.

Europa

Europa staat volgens de vermogensbeheerder aan het begin van zijn voorradencyclus. De dubbele dip in Europa dwong bedrijven hun voorraden af te bouwen. Medio 2013 krabbelde de eurozone uit de recessie omhoog en sindsdien was de impact van de voorraden op de groei neutraal, in drie van de vier laatste kwartalen vormden ze zelfs een remmende factor. Dit kan komen door een verrassend sterkere vraag, waardoor ingeteerd moest worden op voorraden.

Standard Life ziet er goed nieuws in voor de toekomst. Als het herstel in Europa duurzaam is en de situatie in de opkomende markten niet verder verslechtert, dan kunnen Europese bedrijven hun voorraden aanvullen tot normaal niveau. Dit effect kan het sterkste in Duitsland zijn. Vooralsnog zullen bedrijven nog voorzichtig zijn, gezien de risico’s in de opkomende markten. De aantrekkende binnenlandse vraag kan dit effect deels opheffen.