Kleine aandelen renderen beter

Beleggers Belangen zet in het nummer van 27 maart 2015 op een rijtje hoe de koersprestaties van kleine, middelgrote en grote aandelen zich tot elkaar verhouden op verschillende beurzen in de wereld.

Op het eerste gezicht lijkt het erop dat het in sommige jaren de largecaps zijn die het beter doen en in andere jaren juist de kleintjes. Maar een blik op de lange termijn levert een duidelijke winnaar op. De Nederlandse smallcapindex is van 2001 tot en met vorig jaar met 29,9% gestegen, waar de AEX in die periode een min van 33,4% liet optekenen. Van de veertien beursjaren in die periode waren er acht waarin kleine aandelen het best rendeerden, tegen drie voor middelgrote en drie voor grote aandelen.

In de VS zijn de verschillen nog veel duidelijker. De S&P SmallCap600 steeg in veertien jaar tijd 216,5%; de stijging van de index van de honderd grootste bedrijven, 32,3%, steekt daar schril bij af. Vorig jaar hadden de Amerikaanse smallcaps met  4,4% een minder jaar (10,3% voor hun grote evenknieën). In Amsterdam gaat het bal der kleintjes intussen gewoon door; de uitslag van de onderlinge wedstrijd van groot tegen klein was in 2014 15,5% tegen 5,6%.

Historisch

Nog verder gravend in het verleden wordt het beeld alleen maar opmerkelijker. Vanaf 1926 tot vandaag is de voorsprong van smallcaps op largecaps in de VS opgelopen tot ruim 250%. Er zijn in die tijd zes perioden geweest waarin kleine aandelen beter presteerden; we zitten nu in de zesde. Er waren ook tijden dat de largecaps hun achterstand inliepen, de jaren negentig bijvoorbeeld, maar per saldo slaat de balans toch heel duidelijk uit naar de bedrijven met een bescheiden beurswaarde.

Vooral in de periode net na een recessie doen kleine bedrijven het opvallend goed op de beurs. Dat ging de afgelopen decennia negen van de tien keer op; alleen in 1953 waren het de grote bedrijven die het best uit de recessie kwamen. In 2008, 2000, 1990 en alle keren daarvoor waren de smallcaps de grote winnaars, vooral in de eerste vier kwartalen die volgden op het einde van een krimpende economie.

Verklaringen

In een efficiënte markt weerspiegelen aandelenkoersen de verwachtingen van  toekomstige kasstromen van een bedrijf. Dor drie factoren is die voorspelling bij smallcaps vaak minder nauwkeurig:

• Ze hebben een korter trackrecord om verwachtingen op te baseren
• Ze worden door veel minder aandelenanalisten gevolgd
• Ze worden door beleggers gezien als aandelen die veel afhankelijker zijn van de grillen van de economie.

Deze drie factoren maken dat er vaak langer en vaker verborgen waarde in smallcaps blijft zitten dan in largecaps. De belegger met een horizon langer dan vijftien jaar zal hier meestal flink van profiteren.

In Beleggers Belangen van 27 maart 2015 noemen we enkele voorbeelden van Nederlandse smallcaps met een goed trackrecord, een solide balans en hoopgevende vooruitzichten. Verder tippen we een ETF om op de Amerikaanse markt in te spelen op het small firm effect. 
 

Met een abonnement op Beleggers Belangen weet u precies welke kleine en grotere aandelen de kar gaan trekken en hoe lang nog. Nu 10 weken op proef voor maar 10 euro.

Foto: Plano Plano!

Beleggers Belangen zet in het nummer van 27 maart 2015 op een rijtje hoe de koersprestaties van kleine, middelgrote en grote aandelen zich tot elkaar verhouden op verschillende beurzen in de wereld.

Op het eerste gezicht lijkt het erop dat het in sommige jaren de largecaps zijn die het beter doen en in andere jaren juist de kleintjes. Maar een blik op de lange termijn levert een duidelijke winnaar op. De Nederlandse smallcapindex is van 2001 tot en met vorig jaar met 29,9% gestegen, waar de AEX in die periode een min van 33,4% liet optekenen. Van de veertien beursjaren in die periode waren er acht waarin kleine aandelen het best rendeerden, tegen drie voor middelgrote en drie voor grote aandelen.

In de VS zijn de verschillen nog veel duidelijker. De S&P SmallCap600 steeg in veertien jaar tijd 216,5%; de stijging van de index van de honderd grootste bedrijven, 32,3%, steekt daar schril bij af. Vorig jaar hadden de Amerikaanse smallcaps met  4,4% een minder jaar (10,3% voor hun grote evenknieën). In Amsterdam gaat het bal der kleintjes intussen gewoon door; de uitslag van de onderlinge wedstrijd van groot tegen klein was in 2014 15,5% tegen 5,6%.

Historisch

Nog verder gravend in het verleden wordt het beeld alleen maar opmerkelijker. Vanaf 1926 tot vandaag is de voorsprong van smallcaps op largecaps in de VS opgelopen tot ruim 250%. Er zijn in die tijd zes perioden geweest waarin kleine aandelen beter presteerden; we zitten nu in de zesde. Er waren ook tijden dat de largecaps hun achterstand inliepen, de jaren negentig bijvoorbeeld, maar per saldo slaat de balans toch heel duidelijk uit naar de bedrijven met een bescheiden beurswaarde.

Vooral in de periode net na een recessie doen kleine bedrijven het opvallend goed op de beurs. Dat ging de afgelopen decennia negen van de tien keer op; alleen in 1953 waren het de grote bedrijven die het best uit de recessie kwamen. In 2008, 2000, 1990 en alle keren daarvoor waren de smallcaps de grote winnaars, vooral in de eerste vier kwartalen die volgden op het einde van een krimpende economie.

Verklaringen

In een efficiënte markt weerspiegelen aandelenkoersen de verwachtingen van  toekomstige kasstromen van een bedrijf. Dor drie factoren is die voorspelling bij smallcaps vaak minder nauwkeurig:

• Ze hebben een korter trackrecord om verwachtingen op te baseren
• Ze worden door veel minder aandelenanalisten gevolgd
• Ze worden door beleggers gezien als aandelen die veel afhankelijker zijn van de grillen van de economie.

Deze drie factoren maken dat er vaak langer en vaker verborgen waarde in smallcaps blijft zitten dan in largecaps. De belegger met een horizon langer dan vijftien jaar zal hier meestal flink van profiteren.

In Beleggers Belangen van 27 maart 2015 noemen we enkele voorbeelden van Nederlandse smallcaps met een goed trackrecord, een solide balans en hoopgevende vooruitzichten. Verder tippen we een ETF om op de Amerikaanse markt in te spelen op het small firm effect. 
 

Met een abonnement op Beleggers Belangen weet u precies welke kleine en grotere aandelen de kar gaan trekken en hoe lang nog. Nu 10 weken op proef voor maar 10 euro.

Foto: Plano Plano!