Beleggers houden van QE

In vergelijking met vorige week is er weinig veranderd in de defensieve portefeuille. Het totaalrendement – koerswinst plus ontvangen dividend – over 2014 daalde in vergelijking tot vorige week met 20 basispunten tot 20,3% (rekendatum 5 november). Wel trok de koersval van Arseus van afgelopen week een kleine wissel op het totaalrendement van het aandelensegment van de defensieve portefeuille. Dat daalde – gemeten over dit jaar – van 15,6% vorige week tot 14,3% deze week. Sinds de start van de portefeuille bedraagt het totaalrendement van het aandelensegment bijna 91%. Dat is aanmerkelijk beter dan dat van de AEX Total Return Index, die over de gehele portefeuilleperiode gemeten tot 'slechts' 31,6% is gekomen. De portefeuille profiteert van goed presterende Nederlandse mid- en smallcaps, maar zeker ook van Europese en Amerikaanse aandelen. Dit jaar bedraagt het totaalrendement van de S&P500-index een kleine 10%. Na de mini-correctie van medio september tot medio oktober bereikte deze index ook al weer een nieuw record, geholpen door de Bank of Japan maar – als we het gros van de strategen mogen geloven – ook vanwege de goede bedrijfsresultaten. Uit gegevens van Standard & Poor's blijkt dat maar liefst 75,5% van de 363 bedrijven uit de S&P500-index die (gemeten tot 31 oktober) de kwartaalcijfers bekend hebben gemaakt, de verwachtingen van analisten hebben overtroffen. Slechts 15,7% bleef achter bij de verwachtingen.

Deze data wekken de schijn van een prima cijferseizoen, maar Andrew Lapthorne – kwantitatief strateeg van Société Générale (SG) – plaatst hier een zoals gebruikelijk zinnige kanttekening bij: liefst 65% van alle aangepaste winsttaxaties voor 2015 zijn neerwaartse bijstellingen. Niet echt een gunstig klimaat voor substantiële verdere stijgingen van aandelen, constateert Lapthorne. Dat valt nog te bezien, maar wij zien vooralsnog geen reden om de assetallocatie van de portefeuille aan te passen. 

• Bekijk de defensieve portefeuille

Portefeuille NL

Onze Nederlandse aandelenportefeuille staat sinds de start op een rendement van 14,2% (rekendatum 5 november), maar in de tweede helft van dit jaar is er wat meer tegenwind geweest. Afgelopen week kwam er wat tegenvallend nieuws van USG People, dat een lagere groei meldde door het uitfaseren van enkele grote contracten die pas in januari worden opgevolgd door de opbrengsten uit nieuwe contracten. Een timing issue dus, maar toch een koersval van ruim 10%. Een dag eerder werden de cijfers van Besi juist met een koersstijging van ruim 5% beloond. Uitzenders zitten al een tijdje in de hoek waar klappen vallen, ondanks het feit dat brancheorganisatie ABU vorige week dinsdag wederom mooie cijfers liet zien.

• Bekijk de Nederlandse portefeuille

Offensieve portefeuille

De offensieve portefeuille liet de afgelopen week een gemengd beeld zien. De zware weging in Amerikaanse aandelen legde ons gezien de sterke dollar geen windeieren. De (hier deels verband mee houdende) daling van de goud- en olieprijs kwam echter hard aan, met forse verliezen voor Barrick Gold en Newmont Mining (goud) en Chevron en Apache (olie). Helaas zit ook Fugro, dat in 2014 al 75% van zijn beurswaarde verloor, in de offensieve portefeuille. Op korte termijn zullen we beslissen wat we met Fugro doen. Bij de huidige koers van €9,07 handhaven we het aandeel vooralsnog. 

• Bekijk de offensieve portefeuille

In vergelijking met vorige week is er weinig veranderd in de defensieve portefeuille. Het totaalrendement – koerswinst plus ontvangen dividend – over 2014 daalde in vergelijking tot vorige week met 20 basispunten tot 20,3% (rekendatum 5 november). Wel trok de koersval van Arseus van afgelopen week een kleine wissel op het totaalrendement van het aandelensegment van de defensieve portefeuille. Dat daalde – gemeten over dit jaar – van 15,6% vorige week tot 14,3% deze week. Sinds de start van de portefeuille bedraagt het totaalrendement van het aandelensegment bijna 91%. Dat is aanmerkelijk beter dan dat van de AEX Total Return Index, die over de gehele portefeuilleperiode gemeten tot 'slechts' 31,6% is gekomen. De portefeuille profiteert van goed presterende Nederlandse mid- en smallcaps, maar zeker ook van Europese en Amerikaanse aandelen. Dit jaar bedraagt het totaalrendement van de S&P500-index een kleine 10%. Na de mini-correctie van medio september tot medio oktober bereikte deze index ook al weer een nieuw record, geholpen door de Bank of Japan maar – als we het gros van de strategen mogen geloven – ook vanwege de goede bedrijfsresultaten. Uit gegevens van Standard & Poor's blijkt dat maar liefst 75,5% van de 363 bedrijven uit de S&P500-index die (gemeten tot 31 oktober) de kwartaalcijfers bekend hebben gemaakt, de verwachtingen van analisten hebben overtroffen. Slechts 15,7% bleef achter bij de verwachtingen.

Deze data wekken de schijn van een prima cijferseizoen, maar Andrew Lapthorne – kwantitatief strateeg van Société Générale (SG) – plaatst hier een zoals gebruikelijk zinnige kanttekening bij: liefst 65% van alle aangepaste winsttaxaties voor 2015 zijn neerwaartse bijstellingen. Niet echt een gunstig klimaat voor substantiële verdere stijgingen van aandelen, constateert Lapthorne. Dat valt nog te bezien, maar wij zien vooralsnog geen reden om de assetallocatie van de portefeuille aan te passen. 

• Bekijk de defensieve portefeuille

Portefeuille NL

Onze Nederlandse aandelenportefeuille staat sinds de start op een rendement van 14,2% (rekendatum 5 november), maar in de tweede helft van dit jaar is er wat meer tegenwind geweest. Afgelopen week kwam er wat tegenvallend nieuws van USG People, dat een lagere groei meldde door het uitfaseren van enkele grote contracten die pas in januari worden opgevolgd door de opbrengsten uit nieuwe contracten. Een timing issue dus, maar toch een koersval van ruim 10%. Een dag eerder werden de cijfers van Besi juist met een koersstijging van ruim 5% beloond. Uitzenders zitten al een tijdje in de hoek waar klappen vallen, ondanks het feit dat brancheorganisatie ABU vorige week dinsdag wederom mooie cijfers liet zien.

• Bekijk de Nederlandse portefeuille

Offensieve portefeuille

De offensieve portefeuille liet de afgelopen week een gemengd beeld zien. De zware weging in Amerikaanse aandelen legde ons gezien de sterke dollar geen windeieren. De (hier deels verband mee houdende) daling van de goud- en olieprijs kwam echter hard aan, met forse verliezen voor Barrick Gold en Newmont Mining (goud) en Chevron en Apache (olie). Helaas zit ook Fugro, dat in 2014 al 75% van zijn beurswaarde verloor, in de offensieve portefeuille. Op korte termijn zullen we beslissen wat we met Fugro doen. Bij de huidige koers van €9,07 handhaven we het aandeel vooralsnog. 

• Bekijk de offensieve portefeuille