Stabiel rendement
Het rendement van de offensieve portefeuille is stabiel, dat op de Nederlandse neemt iets af en in de defensieve portefeuille moet het van de achtergestelde obligaties komen.
De schrik zat er even goed in op de financiële markten toen Janet Yellen de suggestie wekte dat de Federal Reserve de rente sneller zou kunnen verhogen dan door beleggers werd verwacht. Haar woorden leidden tot verliezen op zowel de aandelen- als de obligatiemarkt.
Inmiddels is de rust teruggekeerd. De AEX-index loopt weer op naar de 400 punten en de S&P500-index heeft het ‘door Yellen veroorzaakte’ verlies bijna weer goed gemaakt. Niets aan de hand dus. Behalve dan dat de (vermeend) positieve data over de Amerikaanse economie helemaal niet in de winstverwachtingen van analisten worden weerspiegeld, zo constateert Andrew Lapthorne, kwantitatief strateeg bij Société Générale (SG). Voor zowel Amerikaanse als Europese bedrijven geldt dat het aantal opwaartse bijstellingen van de winsttaxaties blijft dalen. Volgens Albert Edwards, collega-strateeg bij SG, is het aantal opwaartse bijstellingen als percentage van het totaal aantal winstaanpassingen zelfs tot onder de kritische grens van 40 gedaald. Bovendien beginnen de winsten van Amerikaanse bedrijven al iets te dalen, zegt Edwards.
Als deze daling doorzet, zal dat in combinatie met de neerwaartse winstaanpassingen ook repercussies hebben voor de groei van de bedrijfsinvesteringen in de VS en daarmee voor de economische groei. Dit alles maakt de (Amerikaanse) aandelenmarkt in onze ogen nog steeds erg risicovol. Volgens James Montier, lid van het assetallocatie-team van vermogensbeheerder GMO, is de Amerikaanse aandelenmarkt op basis van verschillende waarderingscriteria 50-70% overgewaardeerd, zo liet hij in een recent interview met het Zwitserse Finanz und Wirtschafft weten.
Defensieve portefeuille
Er is misschien sprake van enige bubbelvorming, maar van een speculatieve manie is nog geen sprake, stelde Montier. We kunnen dan ook niet uitsluiten dat de aandelenmarkten verder oplopen, maar nieuwe posities in de defensieve portefeuille zullen de komende weken vooral uit het segment van de achtergestelde obligaties komen.
Het jaarverloop van de defensieve portefeuille (blauw) ten opzichte van de AEX:
- Bekijk de posities en rendementen van de defensieve portefeuille (alleen voor abonnees)
Offensieve portefeuille
Het totaalrendement op de offensieve portefeuille is de afgelopen vier weken gelijk gebleven, op 7,5%. Van het zwaarwegende aandelensegment (bijna 50%) ging het rendement iets omhoog en dat was voldoende om lagere rendementen bij onder andere de hedgefondsen en fondsen in opkomende markten te compenseren. Het rendement op het grondstoffendeel bleef gelijk, met dien verstande dat de SPDR Gold Trust in het rood kwam door een zwakkere goudprijs.De prijsdaling legde ook druk op de aandelenkoersen van enkele mijnbouwers, zoals Barrick Gold en Newmont Mining.
Offensief (blauw) tegen AEX:
Portefeuille NL
Het totaalrendement − dus inclusief dividend en rente-inkomsten − op de Nederlandse portefeuille is de afgelopen verslagperiode iets gedaald, van 20,5 tot 19,7%. Geen man overboord, te meer daar er een paar positieve ontwikkelingen waren. Dankzij een koersstijging werd het verlies op ArcelorMittal teruggedrongen tot 9% (12,5) en door €2,50 koerswinst ging het verlies op Fugro zelfs omlaag van 14% tot eveneens 9%. Daar staat echter wel tegenover dat de aandelen Heijmans er zwak bijlagen en €1 koersdaling moesten ondergaan. Dit aandeel staat nu op 7% verlies. In de samenstelling worden geen wijzigingen aangebracht.
Portefeuille NL (blauw) tegen AEX:
De schrik zat er even goed in op de financiële markten toen Janet Yellen de suggestie wekte dat de Federal Reserve de rente sneller zou kunnen verhogen dan door beleggers werd verwacht. Haar woorden leidden tot verliezen op zowel de aandelen- als de obligatiemarkt.
Inmiddels is de rust teruggekeerd. De AEX-index loopt weer op naar de 400 punten en de S&P500-index heeft het ‘door Yellen veroorzaakte’ verlies bijna weer goed gemaakt. Niets aan de hand dus. Behalve dan dat de (vermeend) positieve data over de Amerikaanse economie helemaal niet in de winstverwachtingen van analisten worden weerspiegeld, zo constateert Andrew Lapthorne, kwantitatief strateeg bij Société Générale (SG). Voor zowel Amerikaanse als Europese bedrijven geldt dat het aantal opwaartse bijstellingen van de winsttaxaties blijft dalen. Volgens Albert Edwards, collega-strateeg bij SG, is het aantal opwaartse bijstellingen als percentage van het totaal aantal winstaanpassingen zelfs tot onder de kritische grens van 40 gedaald. Bovendien beginnen de winsten van Amerikaanse bedrijven al iets te dalen, zegt Edwards.
Als deze daling doorzet, zal dat in combinatie met de neerwaartse winstaanpassingen ook repercussies hebben voor de groei van de bedrijfsinvesteringen in de VS en daarmee voor de economische groei. Dit alles maakt de (Amerikaanse) aandelenmarkt in onze ogen nog steeds erg risicovol. Volgens James Montier, lid van het assetallocatie-team van vermogensbeheerder GMO, is de Amerikaanse aandelenmarkt op basis van verschillende waarderingscriteria 50-70% overgewaardeerd, zo liet hij in een recent interview met het Zwitserse Finanz und Wirtschafft weten.
Defensieve portefeuille
Er is misschien sprake van enige bubbelvorming, maar van een speculatieve manie is nog geen sprake, stelde Montier. We kunnen dan ook niet uitsluiten dat de aandelenmarkten verder oplopen, maar nieuwe posities in de defensieve portefeuille zullen de komende weken vooral uit het segment van de achtergestelde obligaties komen.
Het jaarverloop van de defensieve portefeuille (blauw) ten opzichte van de AEX:
- Bekijk de posities en rendementen van de defensieve portefeuille (alleen voor abonnees)
Offensieve portefeuille
Het totaalrendement op de offensieve portefeuille is de afgelopen vier weken gelijk gebleven, op 7,5%. Van het zwaarwegende aandelensegment (bijna 50%) ging het rendement iets omhoog en dat was voldoende om lagere rendementen bij onder andere de hedgefondsen en fondsen in opkomende markten te compenseren. Het rendement op het grondstoffendeel bleef gelijk, met dien verstande dat de SPDR Gold Trust in het rood kwam door een zwakkere goudprijs.De prijsdaling legde ook druk op de aandelenkoersen van enkele mijnbouwers, zoals Barrick Gold en Newmont Mining.
Offensief (blauw) tegen AEX:
Portefeuille NL
Het totaalrendement − dus inclusief dividend en rente-inkomsten − op de Nederlandse portefeuille is de afgelopen verslagperiode iets gedaald, van 20,5 tot 19,7%. Geen man overboord, te meer daar er een paar positieve ontwikkelingen waren. Dankzij een koersstijging werd het verlies op ArcelorMittal teruggedrongen tot 9% (12,5) en door €2,50 koerswinst ging het verlies op Fugro zelfs omlaag van 14% tot eveneens 9%. Daar staat echter wel tegenover dat de aandelen Heijmans er zwak bijlagen en €1 koersdaling moesten ondergaan. Dit aandeel staat nu op 7% verlies. In de samenstelling worden geen wijzigingen aangebracht.
Portefeuille NL (blauw) tegen AEX:
