Beursrally stokt
Een koersstijging van 30% sinds het dieptepunt van september vorig jaar. Het lijkt wat te veel van het goede. Wie nu nog instapt loopt het gevaar getroffen te worden door winstnemingen.
De aandelenmarkten hebben het afgelopen halfjaar een flink voorschot genomen op betere tijden. De Amerikaanse beurzen hebben zelfs de sterkste jaarstart sinds 1998 achter de rug. Sinds begin dit jaar is de S&P 500 met 12% gestegen.
Volgens Bloomberg noteert de S&P momenteel 14,6 keer de gerapporteerde winstniveaus, het hoogste niveau sinds juli vorig jaar.
Verklaringen
Redenen voor de koersstijging zijn wel aan te wijzen. Zo is het probleem Griekenland is even van de baan, terwijl de Amerikaanse economie vaart lijkt te krijgen. Verder werden de aandelenmarkten geholpen door goedkoop geld dat door centrale banken de wereld in is gepompt.
Een laatste impuls kwam van de angsthazen die genoegen namen met wel heel weinig rendement op de 'veilige havens', Duits en Amerikaanse staatsobligaties, en nu inzien dat aandelen wellicht een betere bescherming bieden voor hun vermogen.
Vaart eruit
Inmiddels is al weer enkele dagen de vaart uit de aandelenmarkten. Onrust over de Chinese economie, zwakke cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt en de weer aanwakkerende Europese schuldencrisis zijn de belangrijkste kwelgeesten.
Vooral China vormt natuurlijk een groot gevaar. Het land mag zich inmiddels de tweede economie van de wereld noemen.
Negatieve geluiden over de Chinese vastgoedmarkt, wat onherroepelijk de Chinese banken zal raken, en hogere benzineprijzen doet het ergste vrezen voor de Chinese binnenlandse consumptie.
Europese schuldencrisis
Negatieve berichten over de overheidsbegroting van Portugal en ongeruste woorden van Citigroup econoom Willem Buiter over met name Spanje alsmede over andere Europese landen kan het vuurtje zo maar weer aanwakkeren.
Volgens Buiter is Spanje nog nooit zo dicht bij een faillissement geweest als nu. Geen fijne gedachte, want de Spaanse economie is te omvangrijk om gered te worden.
Volgens Buiter heeft Europa ook nog zeker niet afgerekend met landen als Griekenland, Ierland en Portugal. Volgens de econoom zijn voor deze landen nieuwe reddingsplannen nodig.
De omvangrijke en goedkope liquiditeiten die de ECB de afgelopen maanden in het bankensysteem heeft gepompt heeft de onderliggende problemen in Europa even onder het vloerkleed geveegd, maar zullen onherroepelijk weer aan de oppervlakte komen, zo waarschuwt Buiter.
Ook ons eigen Centraal Planbureau had al aangegeven dat banken hierdoor niet gestimuleerd zijn zich te herkapitaliseren.
Spanje stevent dit jaar op een overheidstekort af van 5,3% van het bbp, waar het eerder uitging van een tekort van 4,4%. De overheidsschuld is relatief beperkt maar neemt snel toe. Spanje kampt vooral met grote schulden van locale overheden en niet-financiële instellingen. Naar verwachting krimpt de Spaanse economie dit jaar met 1,5%, wat erg ongelegen komt.
Spaanse banken kampen met een record aantal slechte leningen in portefeuille. In januari is dit percentage opgelopen tot 7,61%, het hoogste niveau sinds augustus 1994. Dat zal nog wel eens veel erger kunnen worden.
Perifere rente stijgt
Mede door de woorden van Buiter loopt de marktrente van Perifere Europese landen weer op. Dit kan een hernieuwde vlucht naar veilige havens in gang zetten met dalende aandelenkoersen tot gevolg.
En komt het tot een herstelplan of haircut voor andere Europese landen dan zijn we flink in de aap gelogeerd, want de ECB heeft banken juist van geld voorzien om in deze leningen te stappen.
De aandelenmarkten hebben het afgelopen halfjaar een flink voorschot genomen op betere tijden. De Amerikaanse beurzen hebben zelfs de sterkste jaarstart sinds 1998 achter de rug. Sinds begin dit jaar is de S&P 500 met 12% gestegen.
Volgens Bloomberg noteert de S&P momenteel 14,6 keer de gerapporteerde winstniveaus, het hoogste niveau sinds juli vorig jaar.
Verklaringen
Redenen voor de koersstijging zijn wel aan te wijzen. Zo is het probleem Griekenland is even van de baan, terwijl de Amerikaanse economie vaart lijkt te krijgen. Verder werden de aandelenmarkten geholpen door goedkoop geld dat door centrale banken de wereld in is gepompt.
Een laatste impuls kwam van de angsthazen die genoegen namen met wel heel weinig rendement op de 'veilige havens', Duits en Amerikaanse staatsobligaties, en nu inzien dat aandelen wellicht een betere bescherming bieden voor hun vermogen.
Vaart eruit
Inmiddels is al weer enkele dagen de vaart uit de aandelenmarkten. Onrust over de Chinese economie, zwakke cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt en de weer aanwakkerende Europese schuldencrisis zijn de belangrijkste kwelgeesten.
Vooral China vormt natuurlijk een groot gevaar. Het land mag zich inmiddels de tweede economie van de wereld noemen.
Negatieve geluiden over de Chinese vastgoedmarkt, wat onherroepelijk de Chinese banken zal raken, en hogere benzineprijzen doet het ergste vrezen voor de Chinese binnenlandse consumptie.
Europese schuldencrisis
Negatieve berichten over de overheidsbegroting van Portugal en ongeruste woorden van Citigroup econoom Willem Buiter over met name Spanje alsmede over andere Europese landen kan het vuurtje zo maar weer aanwakkeren.
Volgens Buiter is Spanje nog nooit zo dicht bij een faillissement geweest als nu. Geen fijne gedachte, want de Spaanse economie is te omvangrijk om gered te worden.
Volgens Buiter heeft Europa ook nog zeker niet afgerekend met landen als Griekenland, Ierland en Portugal. Volgens de econoom zijn voor deze landen nieuwe reddingsplannen nodig.
De omvangrijke en goedkope liquiditeiten die de ECB de afgelopen maanden in het bankensysteem heeft gepompt heeft de onderliggende problemen in Europa even onder het vloerkleed geveegd, maar zullen onherroepelijk weer aan de oppervlakte komen, zo waarschuwt Buiter.
Ook ons eigen Centraal Planbureau had al aangegeven dat banken hierdoor niet gestimuleerd zijn zich te herkapitaliseren.
Spanje stevent dit jaar op een overheidstekort af van 5,3% van het bbp, waar het eerder uitging van een tekort van 4,4%. De overheidsschuld is relatief beperkt maar neemt snel toe. Spanje kampt vooral met grote schulden van locale overheden en niet-financiële instellingen. Naar verwachting krimpt de Spaanse economie dit jaar met 1,5%, wat erg ongelegen komt.
Spaanse banken kampen met een record aantal slechte leningen in portefeuille. In januari is dit percentage opgelopen tot 7,61%, het hoogste niveau sinds augustus 1994. Dat zal nog wel eens veel erger kunnen worden.
Perifere rente stijgt
Mede door de woorden van Buiter loopt de marktrente van Perifere Europese landen weer op. Dit kan een hernieuwde vlucht naar veilige havens in gang zetten met dalende aandelenkoersen tot gevolg.
En komt het tot een herstelplan of haircut voor andere Europese landen dan zijn we flink in de aap gelogeerd, want de ECB heeft banken juist van geld voorzien om in deze leningen te stappen.
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.