In de afgelopen week verlaagde de voorzitter van de Bank of England Mark Carney de rente van 0,5% naar 0,25%. Carney moedigde daarnaast Britse banken aan om de renteverlaging door te geven aan de Britse inwoners. De centrale bankt koopt daarnaast voor £6o mrd aan staatsobligaties en voor £10 mrd aan bedrijfsobligatie. De economische gevolgen van Brexit zijn nog onbekend, maar de centrale bank van Engeland neemt geen enkel risico. Mochten de economische cijfers in de komende periode verslechteren, dan komen er nieuwe stimulerende maatregelen. Dit soort centrale-banken-geweld is goed voor het obligatiesegment van de defensieve portefeuille: het jaarrendement steeg in één week van 4,8 naar 6,2%! Dit is een extreme beweging voor obligaties in een wereld waar de benchmarkrente op 0% ligt. Centrale banken zijn, om wat voor reden dan ook, als de dood voor economieën die vertragen. Wij verwachten daarom meer maatregelen van centrale banken en houden daarom het obligatiegedeelte aan.
Ook het aandelensegment van de defensieve portefeuille presteerde in de afgelopen week uitstekend. Vorige week stond het rendement voor 2016 op 1,5%. Deze week steeg het tot 4,5%. Dat is bijna volledig te danken aan vijf Amerikaanse aandelen: Wal-Mart (jaarrendement van 19,1%), Apple (18,6%), Schlumberger (17,0% ), Cisco (13,9%) en ExxonMobil (12,9%). Het jaarrendement van de portefeuille liep op van 1,3 naar 2,5%. Dat dit rendement achterblijft, komt vooral doordat de portefeuille voor 40% bestaat uit cash. Wij blijven het riskant vinden om vol belegd te zijn in een wereld waar jaar in jaar uit de koersen sneller omhoog gaan dan de winsten van bedrijven en waar de rente van centrale banken in de meeste ontwikkelde landen afgerond nul is. Zelfs als de spaarrente onder de nul gaat, blijft onze grootste positie kasgeld. Dat zorgt er namelijk voor dat we kunnen kopen wanneer aandelen en obligaties weer terugzakken naar hun gemiddelde waarderingen uit het verleden. Wij blijven daar rustig op wachten. Het totaalrendement liep deze week op van 23,1 naar 24,6%.
