Na een succesvolle jaarstart staan veertien van de vijftien posities met koersen van vorige week vrijdag sinds hun opname in de Portefeuille NL in de plus. De AEX hebben we in het nieuwe jaar echter niet kunnen bijbenen.
Na een succesvol 2022, waarbij de Portefeuille NL zo’n 15 procentpunt beter presteerde dan de AEX Total Return, is de Nederlandse voorbeeldportefeuille bescheiden uit de startblokken gegaan in het nieuwe jaar. Over de eerste twee weken van 2023 bedroeg het rendement +3,7% tegenover +8,6% voor de hoofdgraadmeter. Ter illustratie van de flitsende start van de Amsterdamse hoofdindex: het rendement over 2023 van alle 25 AEX-fondsen was afgelopen vrijdag positief. In de voorbeeldportefeuille beleefden echter drie van de vijftien aandelen met een negatief rendement een valse jaarstart.
Zoomen we verder in op de explosieve start van de AEX van het nieuwe beleggingsjaar, dan zien we dat deze voor een groot deel wordt gedreven door de +20% koerssprong van zwaargewicht ASML. De grootste positie in de Portefeuille NL, Besi, rendeerde in de eerste twee weken van 2023 ‘slechts’ +15,3%. Wat ook niet helpt, is dat de grootste koerswinst in de Nederlandse voorbeeldportefeuille werd geboekt door het aandeel met het lichtste gewicht, namelijk smallcap CM.com, met +17,9%. Een prachtig resultaat, maar het zet voor het totale portefeuillerendement relatief weinig zoden aan de dijk.
Een derde portefeuilleaandeel dat in de eerste twee weken van 2023 een koersrendement met twee cijfers voor de komma boekte, was ING (+11,7%). Daarmee zette dit bankaandeel de sterke opleving sinds het dieptepunt van half oktober vorig jaar door. ING-aandeelhouders kregen de afgelopen week ook ander goed nieuws te horen. De bank maakte 30 december nabeurs bekend op 16 januari, afgelopen maandag dus, een extra kapitaaluitkering te doen van ruim €0,08 per aandeel. Dit als afronding van het inkoopprogramma dat eind vorig jaar niet geheel was benut om eigen aandelen in te kopen.
Van de drie portefeuillefondsen die negatief aan het nieuwe jaar begonnen, gaf de hoogvlieger van 2022 het meeste terrein prijs. Het rendement van midcapaandeel OCI over de eerste twee weken bedroeg -7,7%. Anders dan CM.com, Besi en ING doet de sentimentsomslag zoals die zich in het najaar aftekende, de meststoffen-fabrikant juist geen goed. De prijsstijging van kunstmest op stikstofbasis lijkt af te vlakken en ook de verzwakking van de Amerikaanse dollar is geen goed nieuws. OCI bevestigde begin deze maand wel het dividend van €3,50 per aandeel over de tweede helft van 2022.
Minder pijn dan de koerstik van portefeuillezwaargewicht OCI deden de stapjes terug van ASR (-5,4%) en SBM Offshore (-2,4%). De verzekeraar ondervond de afgelopen weken tegenwind door twee minder positieve analistenrapporten. Kepler Cheuvreux verlaagde het koersdoel voor ASR van €59,00 naar €56,30 en UBS deed dat van €42,50 naar €37,50. Maar waar Kepler Cheuvreux het koopadvies handhaafde, zette UBS het aandeel op de verkooplijst. In beide gevallen pasten de analisten hun taxaties aan naar aanleiding van de overname van de Nederlandse tak van Aegon.
Inflatie, rente en economie
De ontwikkeling van het sentiment rondom inflatie, rente en economie zal de rest van deze maand bepalend blijven voor de financiële markten, de AEX en ook de Portefeuille NL. Mocht dat gevoel zoals de afgelopen weken extreem positief blijven, dan is de kans dat de AEX, met ASML voorop, de voorsprong op de voorbeeldportefeuille nog zal vergroten. Slaat dat sentiment weer om, dan heeft de breed gespreide Nederlandse portefeuille kansen om in te lopen. In beide gevallen verwacht ik dat de favorieten van onze redactie hun totaalrendement zullen verbeteren.
Vanaf eind januari, als KPN als eerste portefeuilleaandeel de jaarcijfers publiceert, zullen naast het sentiment meer bedrijfsspecifieke factoren de richting van de aandelenkoersen bepalen. Na ING op 2 februari zullen nog tien andere aandelen in de Portefeuille NL die maand openheid van zaken geven (van UMG, OCI en Value8 staan de cijferdata nog niet op de bedrijfswebsites). Bij die gelegenheden zullen wij alle posities weer een keer goed tegen het licht houden, waarbij een verkoopadvies van onze sectorfavorieten meteen verwijdering uit de portefeuille betekent.
Hoge verwachtingen voor dit jaar hebben wij met name voor Arcadis, ASR, Ahold Delhaize, SBM Offshore, Value8, Besi, CM.com, KPN en Unilever, negen aandelen waarop wij momenteel met het oog op de komende twaalf maanden een koopadvies hanteren. Minder hoge verwachtingen hebben wij van OCI, ING, Fagron, AMG, UMG en Vastned, zes aandelen met een actueel houdadvies. Potentiële vervangers zijn de sectorfavorieten DSM, Galapagos, Aegon, Van Lanschot, Acomo, Nedap, Vopak, ASMI en NSI.
Goed nieuws is tot slot dat dankzij het voorspoedige begin van het jaar veertien van de vijftien posities met koersen van afgelopen vrijdag sinds hun opname in de Portefeuille NL een positief totaalrendement hebben. Dat betekent dat we sowieso grote verliezers hebben kunnen vermijden en dat ook onze laatste vier aankopen van de afgelopen twee jaar – KPN, Unilever, Arcadis en UMG – positief rendeerden (KPN en Unilever weliswaar miniem). Enige uitzondering is Vastned, dat we vlak voor corona-uitbraak in december 2019 in de portefeuille opnamen, en dat zich dus nog niet heeft kunnen herstellen.
