Onze Nederlandse voorbeeldportefeuille had het moeilijk de afgelopen maand, maar de voorsprong op de AEX bleef wel grotendeels intact. We hebben nog volop vertrouwen in onze selectie van vijftien fondsen, maar hebben ook een flinke wensenlijst met eventuele alternatieven.
De spectaculaire voorsprong over 2022 die onze Nederlandse voorbeeldportefeuille eind april op de AEX had opgebouwd, ziet er ruim een maand later nog steeds fraai uit, maar is wel wat geslonken. Eind april bedroeg het verschil tussen het rendement van de Portefeuille NL en van de AEX Total Return nog maar liefst 15 procentpunten. Gedurende de maand mei liep dat verschil terug tot circa 12 procentpunten, gerekend met slotkoersen van donderdag 26 mei. Noteerde de benchmark eind vorige week bijna 12% in de min, daar stond de Nederlandse voorbeeldportefeuille ruim 0,5% in de plus.
Ook uit het feit dat onze Portefeuille NL eind april over 2022 nog ruim 7% in de plus stond, blijkt dat de maand mei ook voor onze selectie van favoriete Nederlandse aandelen een uitdagende maand is geweest. Zoals overal ter wereld zaten groeiaandelen, en dan met name technologiefondsen, zwaar in het verdomhoekje. In onze voorbeeldportefeuille zakte CM.com nog iets verder weg, hoewel bij dit aandeel het grootste leed in de eerste maanden van dit jaar al was geleden. Toch is de waarde van onze favoriet in de sector technologie (software en dienstverlening) in 2022 zowat gehalveerd.
Ernstiger dan bij CM.com was de afgelopen periode het verval bij Besi, onze tweede portefeuillepositie in de technologiesector. Eind april bleek dat de omzet van de chipmachinefabrikant in het eerste kwartaal weliswaar boven de verwachtingen was uitgekomen, maar de ontwikkeling van de bestellingen en de prognoses voor het lopende kwartaal stelden teleur. Het aandeel Besi kreeg een flinke tik en herstelde daarvan de afgelopen weken maar mondjesmaat. Met een min van 28,3% is Besi nu na CM.com het slechtst presterende aandeel in onze portefeuille in 2022.
Hogere kosten
Maar niet alleen groeiaandelen hadden het de afgelopen maand moeilijk. De hogere kosten voor energie, personeel en logistiek zetten dit jaar ook de marges van bedrijven onder druk die hieraan een zware blootstelling hebben, zoals supermarkten. In de VS kelderde de koers van onder meer Walmart na de publicatie van de kwartaalcijfers. In de Portefeuille NL ging daarop het aandeel Ahold Delhaize, dat zelf ook ietwat tegenvallende kwartaalcijfers had gepubliceerd, nog verder onderuit. Een koersrendement van -15,4% dit jaar tot nu toe is het gevolg.
Maar het was uiteraard niet allemaal negatief wat er in mei gebeurde, anders zou de Portefeuille NL niet zo goed zijn blijven liggen. Vijf mid- en smallcaps vormen nog steeds de kopgroep van de Nederlandse voorbeeldportefeuille dit jaar, met rendementen van ruim 10% (Fagron) tot circa 50% (OCI). Van dit vijftal moest AMG wel een veer laten, maar er resteert nog steeds een koersrendement van +16,8% dit jaar. En tegen het marktbeeld in, verbeterde het aandeel SBM Offshore zich zelfs in de maand mei, met een koersrendement nu dit jaar van +16,7% tot gevolg.
Spreiding
Een kwaliteit van de Portefeuille NL blijft de goede spreiding en daardoor – ten opzichte van de AEX – een geringe blootstelling aan groeiaandelen. CM.com is als enige van de vijftien posities dit jaar echt hard afgestraft en de Amsterdamse hoofdgraadmeter heeft het in dit opzicht veel zwaarder. De AEX-aandelen Just Eat Takeaway, Prosus, Adyen, DSM, IMCD en ASMI renderen allemaal slechter dan Besi en ook Philips en zwaargewicht ASML doen het nauwelijks beter. Daar tegen afgezet mist de Portefeuille NL eigenlijk alleen de goede performance van AEX-koploper Shell.
Ook positief de afgelopen maanden is dat dertien van de vijftien fondsen de afgelopen maanden hun dividend over 2021 vaststelden en voor een deel ook uitbetaalden. CM.com en Pharming zijn de enige niet-dividendbetalers in de Nederlandse voorbeeldportefeuille. Als het goed is, is er voor het einde van het eerste halfjaar €885,9o aan dividend uitgekeerd, wat gerekend tegen de huidige koersen een dividendrendement van zo’n 3,2% oplevert. Een mooi extraatje voor een portefeuille waarin de vraag of bedrijven dividend betalen maar een beperkte rol speelt bij de selectie.
Het afgelopen cijferseizoen is de Portefeuille NL dus zonder al te veel kleerscheuren doorgekomen. We hebben ook veel vertrouwen in de rest van het jaar, maar niet alle posities hebben in onze ogen hetzelfde koerspotentieel. Met een beleggingshorizon van twaalf maanden verwachten we het meeste van de drie aandelen die in 2022 tot nu het hardst zijn afgestraft, namelijk CM.com, Besi en Ahold Delhaize. Ook denken we dat de rendementen van de winnaars Boskalis, SBM Offshore, KPN en ASR nog verder kunnen oplopen. Tot slot hanteren we een actueel koopadvies op Value8.
Koersimpuls
Ook de andere posities in de Portefeuille NL verdienen in onze ogen ten volle een plaats in onze selectie van Nederlandse favorieten, maar bij dit zevental menen we dat u beter een moment van koerszwakte of een andere koersimpuls kunt afwachten voordat u deze aandelen aan uw portefeuille kunt toevoegen. Een voorbeeld hiervan is OCI, waarop we het advies halverwege mei verlaagden van ‘kopen’ naar ‘houden’, met als argumentatie dat de onderwaardering van de meststoffen- en methanolfabrikant door de imposante koersstijging van de afgelopen twee jaar wel is verdwenen.
Mochten onze specialisten de komende tijd hun adviezen op een of meer van de portefeuille-aandelen om wat voor reden dan ook verlagen naar ‘verkopen’, dan verdwijnen deze aandelen onverbiddelijk uit de portefeuille. In die gevallen hebben we een flink aantal fondsen op onze wensenlijst staan die de uit maximaal vijftien stukken bestaande selectie weer kunnen aanvullen: DSM, Galapagos, NN Group, Van Lanschot Kempen, Acomo, Accsys, PostNL, RELX, ASMI, Nieuwe Steen Investments en Unilever. Bij de keuze voor een of twee nieuwe fondsen zal spreiding een zeer belangrijk criterium blijven
