De Franse verzekeraar AXA heeft in 2004 een eeuwigdurende diep achtergestelde obligatielening uitgegeven, die vanaf 2006 een vaste couponrente heeft van 4% plus een opslag van 22% van de tienjaars euro swap rate. AXA kan de lening (ISIN: XS0188935174) vervroegd aflossen tegen 100%. De koers ging eerder dit jaar onderuit door de turbulentie op de beurzen, maar is inmiddels weer volledig hersteld en noteert tegen circa 100%.
Levensverzekeraars hebben sterk te lijden onder de lage rente en de kapitaaleisen worden steeds strenger
De coupon ligt thans op 4,14% en dat is interessant in de huidige markt, waarin veel bedrijfsobligaties nauwelijks renderen. Hier staan echter ook de nodige risico’s tegenover. Die zitten in de achterstelling vergeleken bij gewone obligaties bij een faillissement van AXA. Ook wordt de rentebetaling uitgesteld wanneer AXA geen dividend uitkeert of wanneer het niet langer voldoet aan de kapitaaleisen. Dat is een wezenlijk risico, want levensverzekeraars hebben sterk te lijden onder de lage rente en de kapitaaleisen worden steeds strenger. AXA staat er financieel echter goed voor en dat blijkt ook uit de A3 investment-graderating van de lening bij Moody’s. Wij vinden de lening mede vanwege het variabele deel van de coupon geschikt voor een bescheiden positie.
Lees ook: Technische Analyse AXA
