Deze week staan de centrale banken van Japan en de Verenigde Staten in de schijnwerpers. De deadline voor dit artikel ligt helaas net voor de persconferentie (van afgelopen woensdag) van Janet Yellen, de president van de Federal Reserve. De Japanse centrale bank is al wel aan het woord geweest: die gaat een paar veranderingen aanbrengen in het monetaire beleid. Ten eerste is het doel van een uitbreiding van de basisgeldhoeveelheid flexibel geworden. Voorheen was het beleid dat er 80 biljoen yen per jaar bij zou komen. Nu is besloten dat dit kan fluctueren, al naar gelang de situatie. Verder wil de centrale bank de zogenoemde yield curve ‘steiler maken’. Dit komt er op neer dat het verschil tussen de rentes van langlopende obligaties en die van korte leningen groter moet worden. Het doel van een inflatie van 2% werd herhaald. De huidige inflatie komt overigens niet eens in de buurt van deze streefwaarde.
De veranderingen in Japan waren niet rigoureus, en de reactie op de valutamarkten was dan ook niet erg groot. De USD/JPY steeg in korte tijd met ongeveer 1%, maar deze winst werd in de uren daarna alweer teniet gedaan. Het is ook de vraag of dit het begin is van het einde van de zeer verruimende koers van de Japanse centrale bank. Dit beleid heeft een aantal nadelen, bijvoorbeeld voor bedrijven in de financiële sector. Een ander punt van aandacht is dat de centrale bank nu zoveel staatsobligaties heeft gekocht dat de markt daarvoor begint op te drogen. Het zou logisch zijn dat de centrale bank daarom niet op dezelfde weg Japan door wil gaan. Maar zeker weten doen we dat natuurlijk niet.
Een einde van het huidige monetaire beleid kan betekenen dat de USD/JPY verder gaat dalen dit jaar. Dat zou voor ons betekenen dat we eindelijk een longpositie in dit paar kunnen gaan innemen. We blijven van mening dat de yen op een wat langere termijn (een paar jaar) lager kan komen te staan vanwege de structurele problemen. Dat wil dus zeggen een hogere USD/JPY koers. Maar dit jaar gaat het de andere kant op. We hopen gebruik te kunnen maken van een verdere daling naar ongeveer 95 om een longpositie in te nemen.