Dankzij toenemende volatiliteit op de obligatiemarkt zijn de netto-handelsinkomsten van Flow Traders in Europa flink gestegen. In de Verenigde Staten heeft het handelshuis nog last van felle concurrentie.
Flow Traders heeft een uitstekend kwartaal achter de rug. De netto-handelsinkomsten van €111,7 mln lagen 33% hoger dan in dezelfde periode vorig jaar. Die toename was volledig te danken aan de goede gang van zaken bij de Europese activiteiten. Daar groeide dit bedrag met 74% naar €87,4 mln. Het handelshuis profiteerde voornamelijk van een opleving op obligatiemarkten, waar de handelsactiviteit door de stijgende rente flink is opgelopen.
De stijgende Europese handelsinkomsten verhullen dat de onderneming in Verenigde Staten onverminderd veel last heeft van felle concurrentie die de marges stevig onder druk zet. Gemiddeld houdt Flow Traders daar 0,7% over aan een transactie. Dat was nog minder dan de 0,8% van een jaar eerder. Ter vergelijking: in Europa kwam deze marge uit op 4,9% en in Azië op 5,0%.
Winstsprong is tijdelijk
De personeelskosten bewegen door de hoge variabele beloning gewoonlijk mee met de inkomstenontwikkeling. In het afgelopen kwartaal namen deze kosten met 41% toe naar €40,1 mln. Hierdoor stegen de genormaliseerde bedrijfskosten met 27% naar €63,3 mln. De genormaliseerde ebitda steeg met 34% naar €48,8 mln. Onderaan de streep groeide de nettowinst met 32% naar €34,5 mln.
Het is een flinke opsteker dat Flow Traders in deze mate profiteert van de toenemende handelsactiviteit op name obligatiemarkten. Beleggers moeten er echter rekening mee houden dat het vastrentende handelsvolume weer afneemt als de rust op rentemarkten terugkeert.
Advies aandeel Flow Traders op ‘kopen’
Op korte termijn is het aandeel Flow Traders afhankelijk van marktturbulentie, maar de onderneming zet er sterk op in om op de lange termijn de kosten te verlagen en stabiele groeikansen aan te boren. Onlangs werd bekend dat de structuur wordt aangepast via de oprichting van een houdstermaatschappij in Bermuda, waar de kapitaaleisen minder streng zijn. Daarnaast kreeg het bedrijf een licentie voor de Chinese markt.
De prognose voor de winst per aandeel voor 2022 gaat na het sterke kwartaal omhoog naar €2,90. Met een k/w van 8,2, een verwacht dividendrendement van 5,0% en het opschroeven van de inkoop van eigen aandelen met €15 naar €40 mln, verdient het aandeel Flow Traders nog steeds een koopadvies.
