Licht teleurstellende omzet- en winstcijfers over het vierde kwartaal en een conservatieve prognose voor 2021 zorgden voor koersdruk bij farmaceut Novartis.
Op het eerste gezicht had Novartis een prima 2020. De omzet steeg met 3% tot $48,7 mrd, de nettowinst met 9% tot $13,2 mrd en de winst per aandeel ook met 9% tot $5,78. Toch daalde het aandeel na publicatie van de cijfers met meer dan 2% door de conservatieve prognose voor 2021. Novartis rekent op een stijging van de omzet van 2-5% en een iets snellere stijging van de operationele winst van zeker 5-6%.
In het eerste kwartaal zal de omzet zelfs ongeveer 3% dalen ten opzichte van het eerste kwartaal van 2020. Novartis boekte in het eerste kwartaal van 2020 namelijk zo’n $400 mln aan extra omzet omdat ziekenhuizen en patiënten na de uitbraak van het coronavirus extra voorraden aan medicijnen inkochten. Dat effect zal zich niet in het eerste kwartaal van dit jaar herhalen. Bovendien houdt de farmaceut naar verwachting in de eerste helft van dit jaar last van corona.
Realisme
Zo ligt het aantal patiëntbezoeken aan dermatologen op 70-80% van het pre-coronaniveau. Dat is ongunstig voor de omzet van Cosentyx, een middel tegen psoriasis, dat afgelopen jaar een omzet van bijna $4 mrd behaalde. Ook de omzet van complexe medicijnen die in klinieken toegediend moeten worden, zoals gentherapie Zolgensma, ondervindt hinder van corona. Daarnaast maakt corona de introductie van nieuwe medicijnen lastiger omdat fysieke artsenbezoeken vaak niet mogelijk zijn. De prognose van Novartis voor 2021 getuigt dus van realisme.
Toch ben ik zeker niet negatief over het aandeel Novartis. Dat komt door de combinatie van groei uit recent geïntroduceerde medicijnen, zoals Leqvio tegen hoog cholesterol en Kesimpta tegen multiple sclerose, en veel verwacht nieuws over de pijplijn voor nieuwe medicijnen. Bovendien kan Novartis ook dit jaar de operationele marge weer iets verhogen.
Aandeel Novartis blijft op ‘kopen’
Ik handhaaf het koopadvies en verhoog mijn winsttaxatie voor 2021 naar $6,21. Daarmee komt de k/w voor 2021 op een redelijke 15,3. Na het – magertjes verhoogde – dividend van CHF3 heeft het aandeel een dividendrendement van 3,5%.
De auteur heeft een positie in Novartis.
