De jaarcijfers van KPN lieten het bekende beeld zien. Een bescheiden groei van omzet en operationele winst en een prettige dividendverhoging. Vanaf 2027 ontstaat er zelfs nog extra uitkeringsruimte.
KPN heeft beleggers niet verrast met de jaarcijfers. De omzetgroei van 3,4% (3,1% autonoom) en de aangepaste operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie immateriële activa en na leasekosten (ebitdaal) van €2,51 mrd waren volgens verwachting.
De investeringen kwamen €50 mln hoger uit dan de geplande €1,25 mrd en de vrije kasstroom lag zo’n €10 mln boven de eerdere prognose van zeker €890 mln. De uitbouw van het glasvezelnetwerk verloopt volgens plan. Afgelopen jaar verzorgden KPN en Glaspoort – een joint venture van KPN met pensioenuitvoerder APG – 574.000 nieuwe aansluitingen. Een nieuw jaarrecord voor KPN en zijn partner. In totaal steeg het aantal glasvezelaansluitingen in 2024 tot 4,68 miljoen en inclusief Glaspoort tot 5,29 miljoen.
KPN verwacht nieuwe omzetgroei
KPN gaat voor 2025 opnieuw uit van een omzetgroei van zo’n 3% en een ebitdaal van €2,58 mrd. De investeringsuitgaven worden op €1,25 mrd begroot en de vrije kasstroom moet op €910 mln uitkomen. Dat laatste was iets onder de verwachting van analisten waardoor het aandeel lichtjes verloor na de cijferpublicatie.
Lees ook Telecom | Consolidatiegolf op komst?
Toch stelt KPN voor dit jaar een 7% hoger dividend per aandeel van €0,182 en een €50 mln hogere aandeleninkoop van €250 mln in het vooruitzicht. Dat komt bij elkaar opgeteld uit op een aandeelhoudersuitkering van ongeveer €950 mln en dat is €40 mln meer dan verwachte vrije kasstroom. Deze extra €40 mln is ‘over’ van afgelopen jaar toen KPN een vrije kasstroom van €900 mln behaalde maar €860 mln aan de aandeelhouders uitkeerde.
Opwaarts potentieel
In de prognose voor 2025 is de nieuwe mobiele zendmast-joint venture die KPN met pensioenfonds ABP heeft opgezet overigens nog niet meegenomen. De partners wachten nog op goedkeuring van mededingingsautoriteit ACM.
Lees ook KPN | Op schema voor 2024
KPN verwacht deze goedkeuring echter op korte termijn te krijgen. Met deze zendmast-joint venture krijgt KPN er op jaarbasis €30 mln aan ebitdaal en €10 mln aan vrije kasstroom bij en de investeringen zullen dan met €10 mln oplopen. Ook zal de netto-schuldpositie daardoor met €300 mln toenemen. KPN verwacht echter binnen de aan zichzelf opgelegde schuldratio (netto-schuldpositie/ebitda) van 2,5 te blijven.
Doelen voor 2026
Eind 2026 denkt het telecomconcern ongeveer 80% van de Nederlandse huishoudens op het glasvezelnetwerk te hebben aangesloten. Daarmee kunnen de investeringsuitgaven in 2027 – afgezet tegen 2025 – met zeker €250 mln omlaag, waardoor de vrije kasstroom verder kan stijgen. Daar zullen ook de aandeelhouders van profiteren.
Nu al heeft KPN een jaarlijks gemiddelde dividendverhoging van 7% en een aandeleninkoop van €1 mrd voor de periode 2024-2027 in het vooruitzicht gesteld. Maar daar zit nog opwaarts potentieel in. Volgend jaar besluit KPN hoe aandeelhouders van een eventueel verbeterde vrije kasstroom kunnen profiteren.
Advies aandeel KPN blijft ‘houden’
Met een koers-winstverhouding van 14,7 en een ondernemingswaarde/ebitdaal van ruim 8 is KPN redelijk gewaardeerd. Het dividend is echter de meest aantrekkelijke kant van het aandeel. Met een dividendrendement van 5,1% en zicht op stijgende dividenduitkeringen in de komende jaren is KPN dan ook absoluut het aanhouden waard.
