In een voorbeschouwing op de halfjaarcijfers van Brunel had ik het advies verhoogd van verkopen naar houden. De halfjaarcijfers vielen inderdaad mee.
De omzet daalde autonoom met 8%, maar de kostenbesparingen van 14% overtroffen de krimp van de brutowinst (12%). Hierdoor bleef het ebit-resultaat mooi in de plus. Het zwaarst heeft Brunel het in de regio DACH (met name Duitsland) waar het afgelopen kwartaal zoals verwacht verlies werd geleden. De malaise in de Duitse auto-industrie speelt hier op.
Ook de outlook voor het derde kwartaal vormde een opluchting. De omzet zal verder teruglopen, maar door wederom kostenbesparingen zal de winstgevendheid hoger liggen dan in het afgelopen kwartaal. Dividend verwacht ik voorlopig niet, maar inkoop eigen aandelen is wel een logische stap. Brunel sloot de eerste jaarhelft af met een nettokaspositie van circa €70 mln, gelijk aan €1,40 per aandeel.
Advies voor Brunel
Gezien de toch wel magere vooruitzichten gaat een koopadvies me voorlopig een stap te ver en blijft het aandeel op houden. Een langzamer economisch herstel ligt immers op de loer. Brunel is echter zeker wel een herstel- of overnamekandidaat. Als Covid-19 op zijn retour is adviseer ik in te stappen.
