Tegenvallers bij generieke concurrenten en meevallers bij goedkeuringen van nieuwe medicijnen; alles viel dit kwartaal goed voor Novartis, dat de omzet- en winstverwachting voor heel 2019 verhoogde.
De transformatie die Novartis[actuele-koers issueid=”490102538″] de afgelopen anderhalf jaar heeft doorgemaakt, werpt zijn vruchten af. Het doel van die transformatie was om een meer gespecialiseerd farmaconcern met hogere winstmarges te worden. Afgaande op de tweedekwartaalcijfers slaagt die strategie uitstekend. De omzetgroei van 8% tegen constante wisselkoersen vertaalde zich in groei van zowel de operationele winst als de winst per aandeel van 20% (ook tegen constante wisselkoersen). De operationele winstmarge van de belangrijkste divisie Innovatieve Medicijnen kwam het afgelopen kwartaal 3,7 procentpunt hoger uit op 35,4%. Daarmee werd nu al het niveau behaald dat Novartis op de middellange termijn nastreeft.
Eenmalige posten
De margestijging werd echter geholpen door enkele eenmalige posten. Zo zijn er productieproblemen bij producenten die een generieke versie van Novartis’ bloeddrukverlager Diovan maken. Daardoor steeg de omzet van Diovan in het tweede kwartaal met een onverwacht hoge 23% tot $283 mln.
Verder vielen er voorraadvoorzieningen ter waarde van $100 mln vrij. Wanneer een farmaceut een voorraad heeft aangelegd van een medicijn dat nog niet door de autoriteiten is goedgekeurd, moet daarvoor een voorziening worden genomen. Die voorziening valt vrij wanneer het medicijn is goedgekeurd. Zonder deze twee meevallers was de winstmarge van de divisie Innovatieve Medicijnen niet op 35,4 maar op 34% uitgekomen.
Beperkt opwaarts potentieel
Novartis verhoogde zowel de omzet- als de winstverwachting. Voor heel 2019 moet de omzet met zo’n 5-9% en de operationele winst met 10-15% groeien (beide tegen constante wisselkoersen). Met mijn winsttaxatie van $5,20 voor 2019 was ik daar al – misschien iets te ver – op vooruitgelopen, maar $5,15 is haalbaar. Na de koersstijging van bijna 24% dit jaar komt de k/w voor 2019 op ruim 18 terwijl die na mijn koopadvies begin april nog op 16,5 lag. Dat beperkt het opwaarts potentieel wat voor de korte termijn en dat is de – enige – reden om het advies van kopen naar houden te verlagen. Met een solide balans en een dividendrendement van 3,1% is Novartis echter absoluut het aanhouden waard.
Tweedekwartaalcijfers
| In S mrd | 2019 | 2018 | |
| Omzet | 11,8 | 11,3 | |
| Nettowinst | 3,1 | 2,7 | |
| Winst per aandeel ($) | 1,34 | 1,18 | |
